人行本星期突然調整人民幣中間價成全球市場焦點，事實上，人民幣連日貶值，市場人士開始擔心資本外流，但筆者卻認為在內地資產價格降低後，外資的投資成本跟隨降低，若投資需求持續上升，反而帶動資本流入。因此，一些盈利確定性高、整合預期強的企業可長期關注，包括國企改革，其中又以地方央企為首選。
北京的龍頭國企首創集團擁有四大業務板塊，旗下首創置業（02868）佔其總資產比重40%，從事房地產物業發展業務。
本周首創置業公告，向母公司發行10億股新內資股，集資30億元人民幣，認購價3.9港元較前收市價溢價2.4%。字面上看只是普通的定增，但是結合首創的歷史發展、未來定位來看意義深遠。
本次增資後，母公司首創集團的持股比例將從現有的32%提升至54%，絕對控股後方便未來首置收購母公司資產。如在房地產領域，可通過「協議轉讓」形式把資產更為快速注入子公司，避免市場公開競標的繁雜手續和買家的價格協商程序。對於子公司而言，拿到的項目價格優勢將更突出。
遠期而言，調整架構為未來回歸A股市場做準備。根據A股IPO規則，一旦進入審批程序，企業是不能擅自調整股權結構的。
財務層面來看，本次增資後，公司的整體負債率將由現時的155%降至122%，有助提升公司評級並降低融資成本。首創置業下半年銷售目標229億元人民幣，現有168億元可售資源及226億元新推盤源，完成目標難度不高。
長線看，公司擁有土儲超過1,000萬平方米，在北京大興區擁有5,152畝土地，在天津擁有京津合作示範區35平方公里土地，為遠期增長提供動力。以昨日收市價計，對應一六年預期股息率10%。
國泰君安國際投資諮詢部聯席董事 王昕媛（作者為註冊持牌人士）