美國九月加息呼之欲出，惟決策過程至今撲朔迷離。亞特蘭大聯儲銀行行長洛克哈特日前才高舉支持加息旗幟，聯儲局理事鮑威爾旋即表示未作決定，偏偏近期經濟數據互有強弱，使九月加息機會名副其實各佔一半，投資者就如鮑威爾般感到舉棋不定。然而，與其心中忐忑不安，不如做好心理準備迎接愈來愈近之加息周期，及早籌備未來投資部署。
未來一個多月的經濟數據，在最後一刻前還有機會轉向；聯儲局決策者一個扮白臉、一個扮黑臉，害得投資者不斷被折騰。近期全球主要股市均呈牛皮悶局，各有看法本是正常，甚至各自的理據亦充分，正如股市看好看淡旗鼓相當。
加息抑或不加息，同樣有好處和壞處。不加息派認為工資增長、通脹和勞動參與率均未足成為加息條件；反方亦可以說，L形經濟可能是漫長的過程，將加息拖拉下去不是辦法，廉價資金只令股市泡沫繼續滋生。不過，作最後決定的是聯儲局官員，既非投資者亦非早前洩密的局內專家意見。聯儲局對今年內加息的態度很明確，只是人心難以捉摸，作為中立機構，不應被市場牽着鼻子走；同樣的情況，在結束買債時似曾相識，當時市場意見傾向於維持不變，聯儲局手起刀落解決問題，今次卻投鼠忌器。
聯儲局向來對外講的是「利率正常化」而非加息，謹慎用字以減低敏感度，冀求順利將自己一手締造的超低息環境扭轉。解鈴還須繫鈴人，時間表並非最重要，而是輕重緩急。第一步永遠是最艱難，但遲遲不肯開步，利率市場化只是空談。
聯邦基金利率壓到零至○點二五厘的歷史低位經已六年多，與歷史正常水平四厘有很大段距離，即使開啟了加息大門，仍具很大空間調節。無論加息與否，要尋找藉口很容易，惟繼續採取迴避的態度，將影響其市場公信力。
如果做好心理預期，加息與股市走勢未必是相反關係，正如結束買債後股市很快重拾升軌；反而現時投資者厭惡不明朗因素，對未發生的事情總會有驚恐，甚至將一些細微因素誇大。近期新興市場走資，商品價格大跌，令人望而生畏，但鐘擺效應總是傾側一方。
聯儲局的「利率正常化預告」早就在發揮作用，只是正式行動日期糾纏不休，並非投資者之福；投資者也不應為一些虛虛實實的言論自亂陣腳，利率有周期起落，卻不可迷失方向。