Market Insight：消費品股避之則吉

所說之危，是指中央全力救市不外如是，就如武俠小說的招式用老，空軍隨時轉守為攻。之前出到公安話調查惡意沽空，隨時拉人封艇，差在未遊街示眾，但期指沽空仍然猖獗，三大股指期貨全部跌停板，結果上證50、滬深300及中證500期指較現貨分別低水2.3%、4.5%及5.8%，唔通空軍為賺錢唔怕槍斃乎？不過，假使真有惡意沽空這回事，調查和行動早就應該有結果，「假想敵」可能只為擾亂視聽。

阿爺救市時每日總有一、兩招，但萬變不離其宗，就係呼籲各類資金入市一齊托，國家隊及券商頂硬上，連大股東亦已用幾百億增持，所得效果只是半個月反彈，但連4,500點呢個「目標價」亦未能夠達標。

中國打噴嚏威力巨

IPO已暫停，千幾隻股票停牌呢招成笑料，未來要救市唯一方法是更粗暴、用更多資金，滬綜指昨瀉8.5%，如非有停板機制，跌幅相信已不止此，當初預言粗暴救市冇好下場，信焉？

中央希望刺激股市帶動財富效應增加消費，但結果唯一刺激的是豬肉價格升至三年新高，有專家預測CPI可能回升至3%，日後放水空間收窄，成為昨日四大利空因素之一；現在財富效應已無指望，救市的目的是避免「負財富效應」。今日中國打個噴嚏，全球亦會傷風，商品和奢侈品將首當其衝，連帶全球股市均遭殃。

「中國崩潰論」由來已久，大家半信半疑股照炒。近日社科院發表《中國國家資產負債表2015》，假設一次金融危機導致GDP跌30%，以中國352萬億元人仔淨資產計算，足以應付1.5次金融危機；換言之，叫大家唔使咁驚，中國勝在底子厚，再加埋險資和養老金，要救市實在彈藥充足；至於成日話地方債務危機，新債冚舊債雖然被譏為龐氏騙局，但要撐下去幾年都未驚爆煲。

不過，「中國崩潰」亦絕非靠嚇，所謂「中國模式」：靠基建拉動經濟開始走到盡頭，內地已建太多公路、機場和鬼城，連鐵路投資也接近飽和，所以諗出「一帶一路」將基建及過剩產能輸出，但即使可行，亦是遠水不能救近火。

短線仍處於恐慌期

中國剛慶祝上半年成功「保七」，甚至可預祝全年保七冇難度，但相信與否是閣下的事。早前中國財新PMI成為很大對比，昨公布之六月工業利潤回復下跌，上半年鋼企虧損216億元人仔，水泥股集體盈警，滬綜指在何方才是合理估值？

港股升跌見慣風浪，當見中國死唔去，在低位自然會有趁低吸納買盤，但短期無疑仍處於恐慌期，恒指再有機會跌穿24,000點，國指就更加差，再試七月八日低位亦非奇事。昨日大市主板成交回升至1,162億元，但相對月初大跌市時之超過2,000億元僅及一半，現時未走的肯定屬「死硬派」，惟亦要明白到港股已打回原形之事實。

藍籌、國指同紅籌全面下跌，兩大券商股中信證券（06030）及海通證券（06837）分別跌9%及10.7%，重組概念股光控（00165）及中國食品（00506）均跌逾一成。由於距離七月八日低位仍遠，所以昨創52周低位的不足30隻，但包括三桶油和三隻汽車股，估計是在「負財富效應」下，對於下半年汽車銷售不存厚望。其他消費品股同信心下跌，聯想集團（00992）亦創52周新低，累計跌幅達38%。

國美收購揀錯時機

國美電器（00493）此時向大股東黃光裕買入零售店舖可謂時不我予。早前大市反彈則停牌，復牌又遇大跌市，小股東變成冇仇報。美銀美林及德銀均批評收購作價過高，相當於去年市盈率31倍，而且不含電商此類堪憧憬業務。國美昨跌13%，反映市場對其負面看法。

但值得一提的是，國美一直是港股通愛股，自三月底開始由1元直飆上2.51元，而成交金額亦在港股通活躍股份榜上僅次於中國中車（01766）；該股昨復牌仍獲內地同胞淨買入15球捧場，但大摩淨沽出66球，其昨收市價1.27元仍未打回原形，但短期內地消費品股和零售股最好避之則吉。

古勝