投資動向：揀股回歸價值投資
次季內地股市風雲色變，季初A股「快牛」狂奔、全民皆股的亢奮場面，堪稱「大時代」重臨，但好景維持不到一季，季尾A股急插，斬倉之聲不絕，致使監管機構急急連環出招，季首與季尾魚缸景況形成強烈對比。踏入下半年，A股去槓桿後，意味「快牛」正式轉檔「慢牛」，港股表現既受A股牽制，選股秘訣離不開基本步，重回價值投資。
次季初A股進入瘋漲階段，由券商兩融規模擴大以及民間借貸助長。不過，股市癲狂過後，終歸要修復估值，而觸發點也離不開「瘋牛」背後的始作俑者——券商兩融及民間配資活動。
本季市況料反覆
據投行花旗的研究顯示，內地券商的槓桿好倉佔A股市值比例3.8%，較其他主要市場現時約2%為高，雖然現時券商的兩融業務水平，在近期跌市遭斬倉的數量應該不算多，但過去兩月大部分的新入場買家難免被追補孖展，而約五成的券商兩融資金涉及投資高風險股份（一五年市盈率逾30倍）。
在這個背景之下，A股的去槓桿過程既已展開，有心理準備第三季A股仍會以反覆整固為主，讓股民認識到參與民間配資及券商融資的風險，就當是上了寶貴的一課！畢竟一味靠盲搶跟炒不斷放大槓桿的操作方法，終歸要焦頭爛額收場，投資不能「離地」，一切要重歸理性。
備留現金等機會
不過，投資中國市場，不能不明白國情，如今中國要全力推進人民幣國際化，資本市場有序開放是必然的，A股調整不等於世界末日，亦不要低估中央政府主導經濟改革及發展的能耐。
追求長期回報的投資者，刻下最重要是妥善控制好倉位，備留現金，耐心等候調整完成，投資的目標要爭取跑贏大市的回報，又要抵得風吹雨打，就要改變次季A股升邊瓣就瞓身買邊瓣的策略，避開高估值和中小企股，回歸首重基本因素的價值型投資，尋找落後的大晒士股作為避風港。
高息股可穩中求勝
無論美國在今年九月抑或十二月加息，在經歷這兩年的消化期，大概市場經已為息口重納上升周期做好心理準備。事實上，以目前美國經濟形勢，即使下半年真的加息，但相信還不具備短期內大幅加息的條件，只要息口回升步伐有序，業務增長穩定、又能提供穩定利息回報的REITs及高息股，仍有可取之處。
領匯房產基金（00823）
市盈率：3.8倍
息率：3.9厘
推介原因：領匯單位價格由二月高位53.65元反覆回落，累跌逾一成半。近周在44元水平現承接，現價值博率重現，重要支持在43元。
交通銀行（03328）
市盈率：7倍
息率：4.2厘
帳面值：1.02倍
推介原因：交行混改方案獲批，另已獲准參股華英證券，意味獲准混業經營，股價表現有望跑贏同業。
萬科企業（02202）
市盈率：10倍
息率：3.3厘
推介原因：上半年銷售突破一千億元人民幣，全國稱冠。人行六月再減息及降準，如無意外第三季尚有量寬措施，公司作為行業龍頭企業，有望率先受惠。
中銀香港（02388）
市盈率：13倍
息率：3.4厘
帳面值：1.97倍
推介原因：人民幣加快國際化進程，本月開始兩地基金互認生效，深港通籌備下半年推出，均有助推動兩地金融市場互動。
國策概念股續看好
內地正進行多項改革，這關係到經濟長遠發展，亦可以話是國家前途，相信即使短期股市大幅波動，亦不會動搖改革取向及步伐。就如「互聯網+」、「一帶一路」以及與國企改革相關的大型中資股，只要估值不高，核心業務發展穩定，仍具備操作空間。
南車時代（03898）
推介原因：南北車合併成中車（01766），未來南車時代可新增北車前身的訂單，而國策「中國製造2025」及「一帶一路」，都能惠及鐵路行業發展，南車時代整體毛利率更勝中車。現價一五年度預測市盈率20倍，股價回落至50元邊值得作中長線部署。
石藥集團（01093）
推介原因：核心的創新藥、仿製藥及活性藥物收入穩增，創新藥的增長前景尤其看好，具研發能力及品牌優勢。首季經營數據表現對辦，加上弘毅已悉售石藥股份，不明朗因素已消除，跌市帶來中線低吸機會。
香港中旅（00308）
推介原因：公司未來會致力提高股本回報率，年內有機會落實新景區收購項目。公司兼具國企改革及文化旅遊產業概念，現價市盈率10倍，市帳率約1.2倍，估值較內地同業便宜。
騰訊控股（00700）
推介原因：過去五年盈利保持雙位數增長，近年積極推進創新業務，並與傳統企業進行戰略聯盟，是「互聯網+」第一股。未來公司在廣告及支付領域發展前景樂觀，股價在150元邊具值博率。