內地股市昨日跌至四腳朝天，這種場面股民久不久就受一次驚嚇，○七年有「二二七慘案」和「五三○慘案」，今年先後有「一一九慘案」和「五二八慘案」，都是在股市位高勢危觸發的大跌市。
中央欲引導股市「慢牛」卻控制無力，使A股暴升暴跌成為常態，港股這「後花園」亦被牽連失火；A股縱使身價暴漲，雄心勃勃以納入國際指數為目標，惟八年來一個翻板，只是更瘋狂、更波動、更無理可言，泡沫一旦爆破的後果將更嚴重。
市場昨日列舉跌市幾大壞消息，有些僅是傳聞，有些是馬後炮，甚至臨近「五三○」的心理威脅亦搬弄出來，較實在的是匯金減持兩家銀行股權；然而，最大的利空是「地心吸力」，參與者的目的都是短線圖利，買進時不甘後人，逃生時亦爭先恐後，尤其融資餘額與成交一樣達至天量，進一步加劇股市的波動。
中央源源不絕供應A股的炒作條件，減息和降準交替操作、加入國際指數、中港基金互認、深港通及QDII2等接踵而至，A股終於出人頭地了；即使偶有調整，「不改牛市格局」、「每次都是上車機會」是常見論調，歷史數據顯示廿六次大跌市後有八成半機會大幅反彈，但一次意外亦足以致命。世上沒有只升不跌的股市，日本上世紀八十年代末是典型泡沫的教訓。
匯金在股市低迷期間每年增持四大行差不多是指定動作，股市亢奮時減持亦是正常的投資行為。然而，除了匯金之外，全球互惠基金對中國股票持倉比重降至五年最低，ETF持續走資，千多家上市公司遭大股東減持，接貨的清一色是散戶，但每星期仍有數以百萬計的新進股民開戶，全民皆股絕非好兆頭。
今次的升浪難免與○七年「六一二四」相提並論，現時估值未及當年，但只是一種障眼法；回看○七年十月，銀行板塊市盈率三十四倍，今日銀行股的市盈率七倍不到；然而，十六家上市銀行今年首季利潤佔A股整體盈利達五成六，若扣除銀行股，A股的整體估值已飛越雲霄。
不少評論仍堅稱「A股沒有泡沫」，但市場的興趣卻顯然放在追逐創業板、新上市、國策股、重組改革身上，現在連匯金亦掉頭減持銀行股。毫無疑問，A股狂飆造就了許多贏家，外資、大股東、國家隊乘機套利，企業集資減輕利息支出；但股市的每次起落循環均是一次財富轉移過程，「慘案」與「股瘋」總相伴而生。