印尼股市於四月七日曾升至歷史新高，惟當地企業的第一季業績普遍不如預期，當中包括印尼最大銀行Bank Mandiri的第一季純利僅增長4%，升幅遠低於去年的14%，且印尼新上任的總統佐科威去年承諾的多項重大基礎建設方案仍未落實，加上當地政府不顧各國反對，槍決了八名包括澳洲及巴西國籍的毒販，導致外資流出當地。據EPFR統計數據，僅四月三十日當周，印尼股市錄得超過5.48億美元流出，是全年淨流入的38%，拖累當地股市下跌逾5%。
印尼經濟確實有走弱迹象，當地首季國內生產總值（GDP）按年增長4.71%，低於預期的4.95%，是○九年第三季以來最慢增速。
一方面，印尼出口市場主要依賴商品出口，據英國知名智庫Chatham House於一二年發表的報告顯示，印尼是煤、特定金屬，以及許多農林產品的主要生產及出口大國，因主要出口夥伴的需求放緩，拖累當地出口市場持續轉弱，至今年三月，出口已連續六個月錄得按年負增長。
除此以外，佔當地國內生產總值比例超過一半的私人消費支出亦持續轉弱，短線恐繼續拖累當地經濟成長。
雖然佐科威努力吸引外國投資來推動經濟，承諾提升政府效率和加強基礎建設，但印尼近期處決外籍毒犯，已引起相關國家不滿和國際關注，澳洲是印尼的重要鄰邦國，對於其國人被印尼處決十分不滿，並首次召回其駐印尼大使，或讓吸引外資的努力受挫。
此外，佐科威希望籍基礎建設來帶動投資，達成一七年GDP成長7%的目標，但自上任後卻受到自己的黨派以及其他政府機構間的打擊，而無法達成目標，截至四月二十五日，政府一五年在基建上只花了7萬億印尼盾（約7億美元），即佔290萬億印尼盾基建預算的2%。
佐科威推出數項措施，試圖解決官僚及阻礙外資投資基建等問題，例如縮短投資核可時程、政府擬將企業稅率從目前的25%，逐漸降至17.8%或17.5%，但市場人士擔心，基礎建設資金大多會流往缺乏效率的國有企業，加上保護主義政策形成的牢籠也依舊存在，基建設施落後、當地官僚問題仍嚴重，令近年來外國投資已陷入停滯。
估值方面，印尼股市目前預測市盈率已高達16倍，高於過去五年平均值，股息率亦低於平均值，反映當地股市偏貴。隨着佐科威可能被迫改組內閣，除非可以重建印尼民眾對政府的信心，否則當地經濟前景仍不容樂觀。
印尼股市目前估值略為偏貴，加上官僚問題及經濟前景仍嚴峻，除非佐科威可以重建印尼民眾對政府拚經濟的信心，否則當地經濟前景仍不容樂觀。然而，如投資者仍看好當地股市前景，可考慮摩根印尼，主因其相對同業持有較多金融企業，盈利能力相對其他行業較佳，加上往績較好，預期會繼續跑贏同業。
康宏投資研究部