現階段,我們建議投資者「不要盲目追高,回歸基本面選股」,重點關注:政策驅動、且基本面見底回升的公司,如金隅股份(02009)。
公司符合京津冀一體化及國企改革主題,同時由於旗下地皮在一線城市,受惠於如公積金放開等的地產放鬆政策,一五年公司有望迎來「戴維斯雙擊」。
回顧金隅一四年業績,水泥業務底部徘徊,水泥需求增速為過去五年最差,全年銷量僅輕微升4%,單價持續低迷在210元(人民幣‧下同)/噸附近。目前毛利處於低位33元/噸,由於京津冀地區過去兩年沒有新增產能,加上落後產能的淘汰,以及京津冀一體化政策實施,今年將出現區域性水泥需求復甦,水泥價格回升機會高。
我們認為,金隅是北京國企改革的試點單位,一五年是國企改革推進的重要一年,因此,有信心公司通過國企改革進一步激活企業的經營活力。
公司在北京擁有700多萬平方米工業用地,中央提出提高土地利用率,若未來該部分工業用地轉化為建設自住商品房,將面臨160億至180億元的工業用地重估,而該部分估值並未被市場完全消化。
前期金隅通過A股(601992.SH)的定增集資50億元,發展五個地產項目的同時亦有助降低負債率,定增價格在每股8.53元,或相當於10.2港元,較昨日收市價溢價15.6%。現價對應一五年0.9倍市帳率,估值仍有上調空間。
國泰君安國際(投資諮詢部)副總裁 王昕媛(作者為註冊持牌人士)