友人在港從事新股保薦行業，早前他大呻內地要推進股票發行註冊制改革，日後恐間接影響新股在港上市意欲，大嘆搵食艱難！
事實上，近年本港新股市場蓬勃興旺，究其原因，一則由於港股與國際市場接軌，來港上市可接觸海外資金，有利未來發行債券或股本融資；二則因內地新股審批緩慢。然而，隨着中央改革上市制，未來料降低本港上市的吸引力。
目前A股新股發行是採用核準制（又稱審批制），企業在申請上市時，除了要充分披露訊息，讓公眾了解企業的真實狀況外，還必須要符合有關的監管條件及法律，監管機構會就企業的管理團隊、業務性質、資本結構、發展前景、公司競爭力等來判斷企業是否符合上市條件，並有權否決不符合條件的申請。
核準制的審批權集中在監管機構（即發行審核委員會，簡稱發審委）手上。在最理想的情況下，發審委可控制新股上市數目，避免一下子抽走市場太多資金，與此同時，只有前景佳、質素高的企業才可從發審委中取得上市通行證，以保障小股民的利益。
可惜事實非然，成功登陸A股者不一定是優質企業，因發審委委員未必精通各行各業的營運模式、盈利能力及發展前景，部分質素差的企業亦成功進身上市之列。此外，審批過程的不透明亦容易發生貪腐之事。市場一直指責發審委委員利用審批職權受賄，令不少垃圾公司經過精心包裝後亦能成功上市圈錢。
中央銳意革新上市制度，由核準制轉為註冊制（港股亦沿用此制）。註冊制下政府將不限制、不審查新股發行條件，企業於提交上市申請時把相關資料（業務、財務狀況、前景、風險等）如實詳盡地公布於眾，而監管機構只就公開資訊之真實性進行審查便可。註冊制重視企業不得作虛假、誤導和重大遺漏資料申報，至於企業是否具投資價值則由市場上的投資者來決定。
註冊制講求「以訊息披露為核心」，監管機構不會對企業的前景及盈利持續性等進行審查，即不再干預新股審查、節奏、定價，改由市場決定，令制度步向市場化。這變相令入行門檻降低，新股發行量有望增加，以紓緩企業融資難的問題。
然而，小妹對內地現時轉用註冊制有保留，因註冊制適用於較成熟的股市，須有規範的市場運作、完善的法律法規、自律的保薦機構（及企業）、成熟的監管手段，及充足的投資者教育，在這些配套準備就緒前，貿貿然轉制並非好事。小妹估計，註冊制未必可於今年內推出，今年仍有較多中資企業登陸本港的新股市場。
大華繼顯（香港）策略師 李惠嫻（筆者為證監會持牌人士；沒有持有上述股份。）