近十年來隨着國民經濟的持續發展、房地產行業的高速運行以及城鎮化進程的加快推進，中國已經成為全球最大的電梯製造地和銷售國。二○○○至一三年間，中國電梯行業銷量複合增長率達到24%。
目前中國對電梯的年需求超過1,200億元（人民幣‧下同），預期未來三年將會保持10%左右增長。江南嘉捷（601313.SH）作為內地民族品牌電梯龍頭企業，預期將受惠於行業增長勢頭。
江南嘉捷為民族品牌電梯整機生產和銷售的龍頭企業，於一二年上市，主要產品包括電梯、扶梯、自動人行道、立體停車設備和控制系統等。公司電扶梯產品共有5大類、20餘個品種，業務覆蓋全球近百個國家和地區，全球共有600多家分支服務機構。
近年雖受到房地產調控的影響，電梯行業整體增速放緩，但公司始終保持良好增長勢頭。除一一年因吸收合併原母公司江南集團導致上半年業務有所停滯外，公司近五年營業收入和淨利潤始終保持較高增速。○九年以來，公司營業收入複合增速達到16%，淨利潤複合增速達到18%。
去年公司實現收入27億元，同比增長13%；實現淨利潤2.34億元，同比增長29%；如剔除公司實施股權激勵攤銷成本（2,459萬元）對合併報表利潤的影響，去年公司實際淨利潤增速為42.9%。另外，去年底公司在手訂單同比增長25%，這有助公司一五年業績錄得較快增長。
我們預計江南嘉捷一五至一七年業績複合增長率約24%，EPS為0.74元、0.9元及1.11元，PE則為17倍、14倍及11倍；估值低於電梯產業鏈的平均水平。公司股份回購、實際控制人增持均彰顯公司對發展的信心；安全邊際較高。公司在手現金接近10億元，預計公司未來將加快轉型，給予股份「推薦」評級。
中國銀河國際研究部