農曆新年過後，三月份傳統上是內地製造業開工旺季，可是昨日公布的滙豐中國製造業採購經理人指數(PMI)初值卻大失所望，再次跌穿盛衰線，反映製造業擴張無以為繼，經濟前景令人憂慮。
不過，內地股民完全漠視基本因素，全情把壞消息當好消息炒，不但A股奇迹地拗腰反彈，滬深兩市成交更創新高，天量成交背後可見股民不惜瞓身賭未來，賭人行迫不得已要放水，賭政府要出招穩增長。
三月份製造業PMI不升反跌，未能企穩在盛衰線之上，新訂單更見加速收縮，產出價格持續下滑，工業品價格通縮似有惡化，或拖累產業鏈下游物價，通縮壓力將進一步擴散至社會各層面。內地工業表現疲弱，歸根究柢是供求失衡，淘汰過剩產能追不上需求收縮的速度，外圍經濟復甦緩慢之餘，內部需求亦極度疲乏。
中國經濟數據失速，內憂外患嚴峻，人行早前表示，貨幣政策若過度寬鬆，不利結構改革，似在暗示不輕易「放水」，投資者卻打賭人行不可能見死不救，銀根早晚要全面放鬆。這些猜測很大程度觸發A股大反撲，延續滬綜指連升十日、成交連續六日破萬億元之餘，滬深兩市昨天成交更逾一萬四千億元人民幣，平均每秒成交逾八千萬元人民幣，個別券商的交易系統甚至被癱瘓，由內地股民築起的人肉長城能挺多久?
這先要問天量成交從何而來，不外乎是融資融券，散戶槓桿式「瞓身」投入股市，換言之，稍有風吹草動，股市可以跌得更急。此外，不少市場參與者看來屬新手，上周新增股票帳戶再破紀錄，單周超過一百一十萬個。種種因素令市場更情緒化，散戶有錢就任性，似乎堅信股市前景是光明，而且許多市場分析仍撐機構投資者資金還未進場，鼓吹堅定持股。
回溯去年底的A股小股災，連升多日後突然斷纜，滬綜指半日插二百點，當日創出逾一萬二千億元人民幣歷史成交額，雖然可演繹為狼來了，畢竟A股之後仍創新高，但以當前每日有逾萬億元資金與央行對賭，投機性資金根本不可持續。
短線資金充斥的A股牛氣沖天，很可能是一片幻象。滬股通昨日再次出現淨賣出，更是開通以來最大規模，或反映外資嗅出不對勁，選擇見好就收，A股短期內出現調整也不足為奇。股市長期缺乏長線資金坐鎮，由賭性甚強的散戶主導，市場成長之路漫漫。