Market Insight：神數有追落後價值

業績前先跌是好事，唔使到時有恐慌，但A股連一日調整都慳番，下晝拿拿臨轉跌為升，締造十連升的豐功偉績。最得人驚是兩市成交金額再升至1.44萬億元人仔，唔止拋離美股，直情幾大金融中心加埋都望塵莫及。

券商融資甚至錢唔夠借，今日招股之廣發証券（01776）亦孖展爆燈，公司以市帳率較同業低作招徠，但中信証券（06030）和海通證券（06837）兩大龍頭股昨均跌逾3%，惟有用換貨去解釋。

古勝冇點你

萬里長空

滙豐中國公布三月份PMI初值跌至49.2，創下11個月新低，首季GDP亦被睇死未能保七，但現時A股已非炒減息和降準的愈墮落愈快樂理論，而是領導人和官媒不斷唱好，對股民起催眠作用。

寧追買貴A亦唔買H

A股現時雞犬皆升，昨日漲停板的股份包括馬鋼（600808.SH）、中鐵（601390.SH）、南京熊貓（600775.SH）、東江環保（002672.SZ）以及紫金礦業（601899.SH）等，反觀H股同股不同價，AH溢價指數更高於滬港通前。至於兩隻A50ETF南方A50（02822）同安碩A50（02823）因權重股平保（02318）和銀行股AH齊跌，分別跌1.9%和2.2%之多。

昨日表現突出的板塊仍數TMT及手遊股，只有騰訊（00700）過去七個交易日一日升、一日跌玩單跳，而麥格理將公司目標價調高至189元，屬全城「最牛」，繼續創新高可期。古勝近期趕「互聯網+」潮流，已先後推介過騰訊、金山軟件（03888）、金蝶國際（00268）、中軟國際（00354）及IGG（08002）等股。香港上市的大型科網股不多，數落尚未推介的滄海遺珠只有網龍（00777）及神州數碼（00861）兩隻，分別將於本周四和下周一公布全年業績。

網龍本業欠吸引力

被人遺忘亦事必有因，網龍賣了手機助手後變成遊戲股，暫未有新發展方向；而神數在「國產化」大前提下，發展反而遇到障礙，去年上半年少賺28%至4億元，首三季少賺25%至6.19億元，但表現漸見復甦，全年料賺8億多元，計落市盈率9倍多，有追落後價值。

至於網龍截至去年中仍持有36.87億元人仔的現金，相當於現市值的64.7%，但除非派送特別股息，或將資金發展具潛力的業務，否則本身業務欠缺吸引力，而現時要發展新業務會遇上競爭過激或叫價過高的問題，實際並不容易。

部分TMT股經已公布業績，金軟和金蝶有合作計劃齊升5%，而合作是開放共用資源，希望能互惠互利。金軟近日忙於會見分析員，似乎見到成效，股價近日突破20元阻力，投資者對其前景轉趨正面。雖然集團去年盈利並不突出，經營溢利甚至錄得倒退，但管理層喻一四年為投資年，在研發增聘許多人手，今年核心業務料有可觀增長。手遊在去年底終於推出首兩款新遊戲，今年差不多每月將有一款新遊戲推出；而獵豹移動用戶至去年底已接近4億，今年料廣告業務有可觀增長。

金軟目標躋身五大

然而，金軟最受注目的是「All In Cloud」計劃，提到All In，難免聯想到風險，10億美元的投資並非小數目，但對中型企業而言，想All In亦欠缺本錢。而雲端大戰競爭對手不離「BAT」（百度、阿里巴巴和騰訊）等巨擘，又以阿里雲客戶最多，但金軟因有小米做幫手，包括小米手機、小米盒子及路由器等帶動相片和文件等存儲，故可望爭一日之長短。

「BAT」財雄勢大，但亦由於經常「撈過界」，可能引起商界競爭對手未放心將客戶資料存儲於彼方雲端，亦使金山雲在爭取銀行和保險等客戶方面有優勢。金軟目標是成為市場前三或前五名，並料前五大將憑成本及規模效應壟斷市場。金軟今年首季的業績亦將於不久後公布，企穩20元後可望向更高位進發。

古勝