Market Insight:神數有追落後價值

隔晚美股低收,港股昨日開市表現平穩,未幾被三月滙豐中國PMI踩一腳,午後受A股反彈帶動跌幅收窄,收市仍跌94點。近期美元轉弱有利港股,惟國指跌1.4%,內銀股驚業績跌定先,四大行由農行(01288)打頭陣略低於預期,反而恒地(00012)、中海(00688)及恒安(01044)業績後齊踞藍籌升幅榜頭三位,主板成交897億元。

業績前先跌是好事,唔使到時有恐慌,但A股連一日調整都慳番,下晝拿拿臨轉跌為升,締造十連升的豐功偉績。最得人驚是兩市成交金額再升至1.44萬億元人仔,唔止拋離美股,直情幾大金融中心加埋都望塵莫及。

券商融資甚至錢唔夠借,今日招股之廣發証券(01776)亦孖展爆燈,公司以市帳率較同業低作招徠,但中信証券(06030)和海通證券(06837)兩大龍頭股昨均跌逾3%,惟有用換貨去解釋。

滙豐中國公布三月份PMI初值跌至49.2,創下11個月新低,首季GDP亦被睇死未能保七,但現時A股已非炒減息和降準的愈墮落愈快樂理論,而是領導人和官媒不斷唱好,對股民起催眠作用。

寧追買貴A亦唔買H

A股現時雞犬皆升,昨日漲停板的股份包括馬鋼(600808.SH)、中鐵(601390.SH)、南京熊貓(600775.SH)、東江環保(002672.SZ)以及紫金礦業(601899.SH)等,反觀H股同股不同價,AH溢價指數更高於滬港通前。至於兩隻A50ETF南方A50(02822)同安碩A50(02823)因權重股平保(02318)和銀行股AH齊跌,分別跌1.9%和2.2%之多。

昨日表現突出的板塊仍數TMT及手遊股,只有騰訊(00700)過去七個交易日一日升、一日跌玩單跳,而麥格理將公司目標價調高至189元,屬全城「最牛」,繼續創新高可期。古勝近期趕「互聯網+」潮流,已先後推介過騰訊、金山軟件(03888)、金蝶國際(00268)、中軟國際(00354)及IGG(08002)等股。香港上市的大型科網股不多,數落尚未推介的滄海遺珠只有網龍(00777)及神州數碼(00861)兩隻,分別將於本周四和下周一公布全年業績。

網龍本業欠吸引力

被人遺忘亦事必有因,網龍賣了手機助手後變成遊戲股,暫未有新發展方向;而神數在「國產化」大前提下,發展反而遇到障礙,去年上半年少賺28%至4億元,首三季少賺25%至6.19億元,但表現漸見復甦,全年料賺8億多元,計落市盈率9倍多,有追落後價值。

至於網龍截至去年中仍持有36.87億元人仔的現金,相當於現市值的64.7%,但除非派送特別股息,或將資金發展具潛力的業務,否則本身業務欠缺吸引力,而現時要發展新業務會遇上競爭過激或叫價過高的問題,實際並不容易。

部分TMT股經已公布業績,金軟和金蝶有合作計劃齊升5%,而合作是開放共用資源,希望能互惠互利。金軟近日忙於會見分析員,似乎見到成效,股價近日突破20元阻力,投資者對其前景轉趨正面。雖然集團去年盈利並不突出,經營溢利甚至錄得倒退,但管理層喻一四年為投資年,在研發增聘許多人手,今年核心業務料有可觀增長。手遊在去年底終於推出首兩款新遊戲,今年差不多每月將有一款新遊戲推出;而獵豹移動用戶至去年底已接近4億,今年料廣告業務有可觀增長。

金軟目標躋身五大

然而,金軟最受注目的是「All In Cloud」計劃,提到All In,難免聯想到風險,10億美元的投資並非小數目,但對中型企業而言,想All In亦欠缺本錢。而雲端大戰競爭對手不離「BAT」(百度、阿里巴巴和騰訊)等巨擘,又以阿里雲客戶最多,但金軟因有小米做幫手,包括小米手機、小米盒子及路由器等帶動相片和文件等存儲,故可望爭一日之長短。

「BAT」財雄勢大,但亦由於經常「撈過界」,可能引起商界競爭對手未放心將客戶資料存儲於彼方雲端,亦使金山雲在爭取銀行和保險等客戶方面有優勢。金軟目標是成為市場前三或前五名,並料前五大將憑成本及規模效應壟斷市場。金軟今年首季的業績亦將於不久後公布,企穩20元後可望向更高位進發。

古勝