人行減息後第三個交易日，中港股市未見有大起色，恒指更繼前日跌184點後，昨日再跌237點收市，寬鬆免戰牌（QE Put）在兩地似乎已經失效。昨早，看權證商的恒指牛熊證街貨分布比例，仍然維持在60：40的偏牛情況，難怪跌勢持續。
當然，大家可以說我這個看法有點武斷，因為雖然貨幣政策有一定主導地位，但股市仍然可以受很多因素牽動。以香港為例，金管局銳意收緊物業按揭貸款是其一，香港零售數字跌幅超預期是其二。
回到內地，打貪勢頭有增無減，樓宇實名登記據說會令貪官進一步拋售房產。更厲害的是，日前好像有人大代表提議國家換新鈔，去逼藏有巨額現款的貪官現形。人民幣近日屢試兩年半低位，人行再減息固然會加速這個趨勢，但利益集團走資這個推測，也不是完全沒有可能。
中港股市，沒有因應中國更寬鬆銀根而上升，反而估值極為偏高，而盈利增長又持續放緩的英美股市，卻屢見新高，除了日前還差四十多點便創收市新高的納斯達克指數。
曾經在二○○○年前後，摧毀了一代人黃金夢和財富的科網股，似乎又捲土重來。這一趟，雖然估值仍然偏高，但論現金流、盈利，又或者收益，都是一盤有板有眼的生意。
說起科網股，近日自己最喜歡的兩本雜誌，都不約而同地有跟科網相關的主題特輯。分別是《經濟學人》雜誌的「智能電話星球」（Planet of the Phones），以及台灣《商業周刊》的「孫正義帶你看未來」。
智能電話，對個人用家來說，這令計算能力和資訊真正變得垂手可得。而在全球定位和雲端大數據功能下，網絡營運商和商戶便可以更了解客戶，更實時隨地為我們提供更貼身服務。毫無疑問，智能電話令互聯網功能倍升，更為實用。
至於孫正義作為雅虎和阿里巴巴最早期投資者，一路從西方找尋科網靈感；在包括中國、印度和印尼等新興市場大手投資類同創新企業，令自己變成日本巨富，同樣令人驚嘆！反觀曾經東施效顰的香港，除了找到騰訊（00700）這家中國科網巨擘在港交所（00388）上市外，就只剩下貝沙灣和科學園了！
興業僑豐證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）