名家筆陣：油價大跌危與機

趁機淘汰落伍設備

能源仍是所有生產（工業產品及服務）的必需品，需求主要決定於經濟增長速度。現時美國可望逐步恢復穩定增長，但歐洲卻可能陷入長期衰退，加上中國和日本經濟乏善可陳，疲弱的需求將難以推動油價顯著反彈。國際諮詢公司BCG成員Marten and Whittaker分析了波動油價對企業的影響，更作出相關策略建議。他們主要分析三類較受油價影響的企業:

（一）生產石油企業——這類企業的主要收入來源極依靠生產石油，亦可包括主要稅收依賴石油生產的國家。當現在和預期收入大幅下跌，生產石油企業的財務狀況轉壞：企業必須重新修訂短、中、長期的財務目標，檢視過往為穩定收入所做的對沖倉位 （hedged position）。這些企業將要面對上升的融資成本，管理層必須檢討或停止資本投資計劃，一些小型石油開發企業所面對的衝擊可能更大。這些企業可利用這危機去提昇企業的長期競爭力。

（二）能源服務企業——這類企業主要提供設備、器材或服務予石油生產企業。由於客戶陷財務危機，能源服務企業亦不能避開這個商業危機。對於一些主要支援海洋開採的企業，開採成本相對較高，油價下跌對這些開採活動的影響更大。這些企業必須檢視和預測主要客戶的財務危機對企業的影響，尤指主要客戶可能取消或延遲已簽訂的合約。這些企業可將危機轉化為內部管理改革動力；更可在設備使用率低時，淘汰一些低技術和落伍的設備，將提昇這些企業的長期競爭力。現時市場低迷可提供這些企業整合供應鏈去創造價值的機會。

石油消費企業得益

（三）消費或提煉石油企業——這類企業包括石油提煉商、航空公司、航運公司或重工業生產商。油價大幅下跌對這些企業產生成本下調有正面影響，但利益多少則決定於購買石油開支的成本比例及其他因素。

以航空業為例，購買航機用油佔成本約26%，但得益多少仍決定於航空公司已購買的石油期貨合約價格水平。另外，以一個每天生產三十萬桶汽油的提煉商為例，50%的原油價格下跌已可為這企業帶來每年額外2億美元的成本得益。這些企業必須考慮如何在現時低油價環境鎖定未來成本水平； 可是，整體成本下跌對企業的盈利貢獻仍決定於其他同業的市場反應，企業仍須小心評估市場價格會否過度反應。

馮嘉耀

現為香港中文大學工商管理學院企業經濟教授、中大航空政策研究中心主任，並曾任中文大學經濟研究所所長（商業經濟）及中大商學院企業經濟學碩士課程主任。研究範圍包括國際經濟、中國經濟、香港經濟及航空經濟學等。