長和分拆料陸續有來

據悉，日前披露重組產生的3,317億元股份溢價，並未計入合併和黃所得，後者將帶來更可觀的股份溢價，市場相信可為長和日後資產分拆創造空間。

和黃股份溢價勢更可觀

重組將通過由長和以實物分派形式分拆長地，將集團的地產及非地產業務橫向分割，從而消除控股公司折讓，釋放整體價值。惟長地將是本港地產巨頭，瑞信料長地資產淨值可達430億美元（約3,354億港元）。

香港註冊公司僅限從利潤分派，重組後長地的規模肯定帶來挑戰，將長和在開曼群島註冊則可受惠當地寬鬆的分派政策，兼容許從利潤及股份溢價分派。

據長實重組方案文件，重組產生並計入長和股份溢價帳的金額約3,317億元。據了解，該股份溢價僅反映長實「一換一」重組，尚未計入合併和黃所得，計入的話將帶來更多股份溢價，有關詳情留待和黃方面交代。和黃計劃文件料於三月底寄發。

野村料消除控股公司折讓可為和黃釋放430億至950億元的價值，相當於每股7.7至16.9元。分析員相信，繼分拆長地後，龐大的股份溢價可為長和（繼承和黃非地產業務）日後更多資產分拆創造空間。

開曼群島公司派息靈活

中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀稱，有較大分拆潛力的業務是零售，不排除估值合適時再有分拆意向，而實物分派或是考慮之一。長地透過實物分派得以較快上市，對市場影響減至最低，使長地保留藍籌地位。

安永審計服務合夥人賴耘峰指，本港註冊公司進行派息，一般只限從保留盈餘分派，但並非所有盈餘都能動用，最基本的原則是派息金額不會影響公司清償所欠債務。但開曼群島公司就享有較大靈活性，即可額外從股份溢價支持分派，他指本港上市公司的股份溢價一般較多，若可利用股份溢價作分派，有助增加公司財務靈活性。

另外，和黃周一入稟高院，要求召開股東大會表決重組方案，並就開會方式尋求法院指示，已排期於三月廿七日聆訊。長實上月亦向高院作出類似的申請，高院已指令二月廿五日舉行股東大會表決重組方案。