受到油價大瀉影響，美國剛公布的去年十二月份消費物價指數出現收縮，按月跌百分之零點四；作為利率政策重要參考、撇除能源及食品的核心指數，亦只是按月持平，令十二月份通脹率按年下降至只得百分之零點八。市場即時反應是準備好加息的聯儲局，面對油價拖低通脹，正陷入兩難局面。不過，實情可能剛好相反，因為油價愈是低沉，加息時機來得愈快。
各大央行一般較重視核心通脹，因認為油價及食品價格易受季節因素影響，常有短期波動。由於這想法在市場根深柢固，難怪聖路易斯聯儲銀行行長布拉德即刻撲出來說，目前的低通脹不足以支持繼續實施零利率；三藩市聯儲銀行行長威廉斯亦繼續認為，今年中是可能的加息時機。這反映低油價並非推遲加息的充分理由，但怎會變成加息提速的推手呢？
油價愈賣愈平，消費者這方面的開支減少，有更多閒錢用於其他地方，刺激其他經濟活動繼而帶來新的通脹壓力。美國現時汽油價格平均每加侖二點零八美元，較一年前低一美元有多，去年十二月份的跌勢尤其明顯，估計仍未見底。單看這條數，就知道美國的有車階級省回的錢可觀，由於美國家庭自金融海嘯至今已大致完成減債，消費意欲肯定高於儲錢的迫切性，難怪一月份消費情緒指數升至十一年新高。
事實上，低油價對美國經濟的好處，正形成良性循環。消費者願意花錢，將帶旺零售需求，以服務業為主的經濟獲益不少，增長動力頗有保證。當經濟穩步向好，會帶動投資及消費，結果是企業需要增加人手，令工資上升，如要把成本轉嫁消費者，物價及通脹均會添壓。
還有，商品價格下跌一定程度上反映歐洲及中國需求不振，美國則是另一回事，對石油需求反而增加，估計今年汽油需求每天達九百萬桶，比去年底多二十萬桶。可是油價暴挫已打擊美國頁岩油生產，最新數據顯示，營運的油井在兩個月間減少一成半，新投資大縮，未來有求過於供的危險，屆時油價又會令通脹有上升壓力。
雖然聯儲局明言以經濟數據為依歸，但油價插水令物價指數下跌，以及資金避險把債息推低，都屬於外部因素，與本土經濟表現無直接關係，相信暫未足以動搖加息決心。若然油價見底回升，由於基數效應對通脹不會有即時壓力，卻肯定會降低經濟活力，反而可阻慢加息到來。