日本央行在上周五意外宣布再放水，貨幣基數擴張的步伐由每年60至70萬億日圓加快至每年80萬億日圓，同時將每年購買國債的規模增加30萬億日圓，延長所持有的日本國債存續期到7至10年左右，並將每年ETF（交易所買賣基金）以及J-REIT（日本房地產投資信託基金）的購買規模增加兩倍。
以擴張百分比來看，此舉動算得上是孤注一擲。若不成功，日本政府將再無計可施。
日本央行加快印銀紙，市場上貨幣供應加大，無疑將造成日圓匯率的貶值壓力。另外，此次日本央行選擇加大放寬的時間點也很關鍵，就在日本現時最大貿易夥伴美國宣布完全停止買債之後數日。日本政府的目的是利用貨幣政策上的差距，進一步擴大美國與日本貨幣市場的利率差，以便造成日圓兌美元更大貶值，從而提升對美國貿易順差。隨着美國明年步入加息周期，進一步擴大的息差很可能將推動日圓繼續貶值。
另一方面，日圓貶值有利於出口企業盈利這一信念，亦大大提升日本股票市場的表現。目前日經225指數的一年預期市盈率為16.62倍，略高於過去十年的平均16.02倍。市場預計接下來一年內公司盈利增長為10%，若公司盈利增長能超預期加速，那麼還將有機會拉低指數的預期市盈率，推動股價上漲。
據摩根大通預測，日本東證指數成分公司的盈利水平有望在接下來一年達到逾30%的增長速度，超過市場預期平均水平。另外，歷史上日本股指與日圓匯率之間存在的負相關關係也印證了日本股指可能存在的上漲空間。
此外，值得注意的是，在日本央行宣布加大放寬的同日，日本政府退休金投資基金GPIF公布將日本本國股票的配比由此前的12%增加至25%，意味着對日股的需求將增加16.51萬億日圓，這也將為日本股市帶來不小的正面支持。當然，股指上漲並不意味日本國外投資者一定能獲利，由於日圓預計將持續貶值，當以美元計價時，日本股市回報率可能大大縮水。
再者，若日本政府不推行其他配合刺激經濟財政方案，並提前第二次上調消費稅，則是次量化寬鬆將再徒勞無功。
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浩邦金融董事
梁彥穎