大行匯報：新奧收購有負面影響
里昂證券發表報告認為，新奧能源（02688）以2億美元向大股東購入33個美加加氣站，收購時間（目標仍虧損至少兩年）和估值（資產淨值1.5倍）惹人質疑，即使信任管理層預期可在一六年底扭虧，該行將新奧一五及一六年盈利預測調低3至5%，目標價亦由56元調低至50元，其一五年預測市盈率為19倍屬於偏貴，盈利增長降至低單位數，維持「跑輸大市」評級。
被問及為何在這階段決定收購該等業務時，報告引述管理層稱，若較後階段才收購，估值可能升至帳面值2至3倍。該行認為這是一個奇怪的辯駁，原因是業務價值將隨虧損而每年下降，目標資產在一四年首九個月虧損達1.8億元人民幣，一五年亦估計將虧損1.3億至1.6億元人民幣，一六年底方收支平衡。
報告稱，管理層的預測是倚重加氣站的使用率迅速上升，但當比較最接近的上市同業CLNE，其預測是頗為樂觀，可能需面對大幅下調的風險。有趣的是，新奧使用CLNE截至九月底的90日平均估值來評估收購，但CLNE現價已下跌25%。