巴西經濟近期表現疲弱，加上總統大選形勢反覆，候選人支持度互有領先，導致當地股市（以美元計）在八月急升超過一成後，到九月則大幅下挫超過兩成。
隨着曾被看好的社會黨候選人席爾瓦意外出局，而最大反對黨的社民黨候選人內維斯支持度卻意外上升，未來支持席爾瓦的選民會否轉投內維斯，支持他於本月二十六日舉行的第二輪選舉，以超越首輪仍獲最多票數的現任總統羅塞夫，為當地帶來潛在的經濟改革，將會對巴西金融市場有啟示作用。
事實上，自羅塞夫上任後，巴西經濟增長持續放緩，國內生產總值（GDP）由去年第三季按年增長3.5%，轉至第二季萎縮0.9%。加上國際貨幣基金組織近日將當地全年經濟增長預測，由1.3%調低至0.3%，是自九八年以來第二差的增長率，反映經濟前景不樂觀。
此外，巴西滯脹問題惡化，貨幣政策作為調控經濟的能力已逐漸失效。再者，巴西經濟存在結構性問題，當地體制改革遲緩及官僚主義，導致經營成本高昂，投資營商環境欠佳，而且基礎設施仍落後，產業結構又過度集中於商品出口。隨着全球經濟增長放慢、美國頁岩氣發展長遠減低能源入口、環球商品價格波動，將繼續成為其長線穩定發展的一大障礙。
首輪總統大選羅塞夫仍穩居首位，主因她獲擁有廣大貧民支持的左派工黨支持。其所屬的工人黨○三年執政期間，國內極端貧窮人口大跌75%，加上她先前透過減稅、增加社會福利支出，持續得到低收入選民的支持。然而，環球經濟復甦未穩，商品價格短線仍受壓下，羅塞夫如承諾擴大社會福利開支，當地政府的經濟負擔及經常帳赤字問題勢必惡化，導致資金外流，影響經濟持續性發展。
此外，巴西央行於七月底，放寬對商業銀行存款準備金的要求，為市場注入額外流動性，理應有利羅塞夫爭取連任。然而，當地企業營商環境惡化，貸款利率維持高位，同時企業及消費者信心持續下滑，根本性問題未有解決，將壓低貸款需求，長遠不利銀行資產質素。
相反，內維斯出身政治世家，曾擔任省長和參議員，政治手腕圓熟，同時是經濟學家，提出對市場友善的政策，包括央行獨立、加強與歐美貿易關係、減少對國營企業的干擾，令他的支持率由九月初時僅得14%，升至首輪投票的33%。
此外，他同時提出任命前央行行長佛拉加擔任他的財政部長，重振投資者信心，相信有利往後政策實施，支持巴西推行經濟結構改革。由於巴西總統選舉充滿變數，料當地股市會持續波動。
東方匯理系列基金──巴西基金，中線及長線表現均跑贏同業，其中一年及三年表現僅跌7.88%及10.15%，低於同業平均跌幅。基金組合相對同業分散，而截至八月底，三大行業分布為金融、消費及能源，分別佔基金組合比重達34.38%、18.27%及14.3%。基金價格波動，三年年度化標準差達27.77%，惟低於市場平均值的28.01%。另外，基金三年夏普指標略為高於市場平均值，反映基金長線風險調整後回報優於同業。
康宏金融集團投資研究部