Market Insight：吉汽有望升穿阻力

十年期美債孳息變動唔大，收2.57厘，反而見美元強勢持續，尤其對於兩個仲要繼續泵水的經濟體系貨幣，歐元跌到十四個月新低，日圓也創六年新低。港股走勢咁弱，假如十月滬港通開車繼續無驚喜，魚缸友不如趁港美匯水高企，計劃下聖誕假期去個長旅行好過。

相對今年累積升幅10.8%的滬綜指，港股近期真係弱到出奇。反彈得一日貨仔，昨日又再穿頭破腳，收跌153點收報23,768點，年初至今累積升幅只約2%，對比下，國企指數更累跌1.6%。昨日提過，滬港通較有利南水北上，估計AH差價會由目前2至3%之間進一步收窄，整體對A股幫助大於H股。不過都係老問題，可唔可以令中港兩地貼近海嘯後低位估值的股市，有重估的效果先至最重要。

內房缺水問題嚴重

上周人行以向五大行提供5,000億元人仔常備信貸便利，釋放出資金相當於減存備金率50個基點，短期全面降準甚至減息機會驟降，加埋財政部部長樓繼偉隨後於公開場合提出，不會就單一經濟指標（GDP）作出重大政策調整，中國政府似乎堅持為過往粗放型經濟打修正球，忍住陣痛的傾向未變。在此環境底下，整體股市估值似乎不易獲得更大的提升。

古勝冇點你

萬里長空

人行選擇性定點扶持個別產業，但亦唔係要救就救得到，好似近排內房股不惜大折讓供股，發展商不選擇舉債，不惜以攤薄股東權益做法籌錢，一來反映內房企業負債纍纍，融資困難的事實，甚至不等十‧一假期的傳統樓市銷售旺季，可見中國樓市庫存過剩之外，限購令擱置的迴光返照期一過，銷售又開始轉淡的問題，發展商龐大的財政壓力逐漸浮面。昨日見到今年三月才上市集資近19億元的陽光100中國（02608），計劃發三年期債，昨日叫價去到13厘，不禁對整體中小型內房股投資前途抽一口涼氣。

老恒和業務未好轉

此外，今年三月上市的老恒和釀造（02226），第一份全年業績就原材料急升，之後又同基金經理解釋到唔湯唔水而引發洗倉，靜咗一排後，主要股東Foremost Star作出減持，宣布以每股8元賣掉9,683萬股，套現7.75億元。高於市價售股消息刺激下，股價昨抽升8.7%收報6.95元。

舊股東落車，對老恒和影響是好是壞？好難講，至少有人肯高於市價接貨。睇基本面，中期業績顯示製造料酒及醬油用原材料，以及應收帳增長速度，仍然快過產品銷售升幅，入定貨等銷售增長爆升的承諾未兌現，故未能消除戒心。

呢幾日大孖沙圍住隻神州租車（00699）嚟炒，其他車股卻相對淡靜，一來車市暫時無新故事炒，中汽協早前將全年汽車銷售增長預測，由年初8至10%，新近降至8.3%，主要基於經濟增長放慢及政府防治染污的措施影響。對比首八個月汽車產銷分別比去年升8.6%及7.6%，中汽協預測大抵預告最後四個月，內地車市應該唔會有大驚喜。

推新車款刺激銷售

不過，靜還靜，仲係有奇葩出現，吉利汽車（00175）一枝獨秀，昨升5.3%收報3.18元。公司發行3億美元一九年到期優先債，預計年息5.25厘，據知反應唔錯，唔知同股價借勢炒高有冇關係。對比華晨（01114）、東風（00489）等，吉汽今年下半年最大賣點，係經歷品牌重組，以後主力以「吉利」這自主品牌推出產品的第一炮，新車款EC7喺八月已開始登場。

今年最後四個月，估計EC7會帶來每月1.5萬至2萬輛銷售，之前公司大刀闊斧把全國銷售點大削去到六月底的838間，一些表現較差的分銷點及4S店關掉，節省銷售佣金，預期銷售成本佔收入比例下半年會有改善，配合埋新車款推出，上半年倒退兩成的業績，可望有回升勢頭。

最後是發改委近期公布的汽車節能補貼名單中，吉汽6款低排量車款榜上有名。結合種種因素，如果第四季要炒車股，吉汽反底條件應該最優厚，股價如果破到3.25元的近半年的雙頂阻力，就要留意。

古勝