對沖國度:投資計死數 消耗機會成本

阿里巴巴概念股悉數倒地之後,據報道開始有激進派(activist)對沖基金打雅虎主意,因為單計所持阿里巴巴股權的市值,已經超過雅虎現價市值的八成半,剩餘的市值大概50億美元,買其他業務看來是十分超值。

投資這一類控股公司從不能單單計死數,一定要看本身業務的前景。雅虎肯定不是一個好的投資對象,只要看一看Google,再看一看雅虎,就十分清楚明白。

現時雅虎的市值,只是Google的10%,十年來被大舉拋離十個開,如果不是最近五年托阿里巴巴的鴻福力追,兩者相距可能更加之遠,充分反映出雅虎本身業務價值根本是十分之低。既然阿里巴巴已上市,作為代替品的作用消失,便沒有特別吸引力要去投資。

中華汽車固步自封

香港較少激進派基金,剛剛戰友看見有報道中華汽車(00026)成為目標。自己對這間公司頗有感情,因為是十幾年是曾經賴以成名的推介。不過,其實回望一下,這麼多年之後,所謂賣點依然是手頭現金加上物業。

十年人事幾番新,公司作風卻還是一樣保守。當年未能善用現金殺出血路,就算現在我們雖然可以用折扣價去買這公司手上的資產,但假如世界還是資產膨脹,日後回望以為賺,反而很可能蝕了一大筆機會成本。

情況就有如聖經故事中,將金子埋在土地裏一樣。十幾年前,香港巨富有人投資攜程、Priceline、甚至是其後的facebook等等,和中華汽車呆坐現金相比高下立見,當然這些機會多數都是屬於他們家族基金,和上市公司無關,但也說明了投資者寧願戰死,也不想庸碌無為的心態。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士,公司客戶持有facebook、Priceline正股,及Google、雅虎向淡的衍生工具)