對沖國度：投資計死數 消耗機會成本

投資這一類控股公司從不能單單計死數，一定要看本身業務的前景。雅虎肯定不是一個好的投資對象，只要看一看Google，再看一看雅虎，就十分清楚明白。

現時雅虎的市值，只是Google的10%，十年來被大舉拋離十個開，如果不是最近五年托阿里巴巴的鴻福力追，兩者相距可能更加之遠，充分反映出雅虎本身業務價值根本是十分之低。既然阿里巴巴已上市，作為代替品的作用消失，便沒有特別吸引力要去投資。

中華汽車固步自封

香港較少激進派基金，剛剛戰友看見有報道中華汽車（00026）成為目標。自己對這間公司頗有感情，因為是十幾年是曾經賴以成名的推介。不過，其實回望一下，這麼多年之後，所謂賣點依然是手頭現金加上物業。

十年人事幾番新，公司作風卻還是一樣保守。當年未能善用現金殺出血路，就算現在我們雖然可以用折扣價去買這公司手上的資產，但假如世界還是資產膨脹，日後回望以為賺，反而很可能蝕了一大筆機會成本。

情況就有如聖經故事中，將金子埋在土地裏一樣。十幾年前，香港巨富有人投資攜程、Priceline、甚至是其後的facebook等等，和中華汽車呆坐現金相比高下立見，當然這些機會多數都是屬於他們家族基金，和上市公司無關，但也說明了投資者寧願戰死，也不想庸碌無為的心態。

豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士，公司客戶持有facebook、Priceline正股，及Google、雅虎向淡的衍生工具）