金融發展局發表之「定位香港為國際首選的首次公開招股中心」報告，認為本港市場過度倚賴內地企業，削弱作為國際性市場的地位，影響市場發展。對於這看法，我在之前的文章已表明不能苟同，更認為市場對內地企業的高度倚賴是萬萬不能夠改變，在可預見的將來也不應改變，否則香港這個所謂區內主要國際金融中心，地位恐將不保。
我不知道金發局報告所指的「國際性市場」的定義是甚麼，是否不能夠吸引或是沒有太多海外公司上市，市場便不夠「國際性」？然則，我們號稱是區內主要國際金融中心，與所謂的「國際性市場」又該怎樣區別？
紐約、倫敦及香港是不同層次的所謂國際金融中心，紐交所、納斯達克等無疑都有不少海外公司上市，但那些是甚麼海外公司？是其他國家的大型巨企，抑或因該等市場希望吸納更多海外公司例如中國企業前往上市，而降低上市要求所吸引名不見經傳的中小型海外公司？
除了百度及雅虎等知名度較高的大型網股在納斯達克掛牌並交投較活躍，以及包括本港上市企業在內的一些以預託證券（ADR）形式在紐市掛牌的海外企業之外，我印象中從沒聽說過歐、亞等主要地區的大型企業有直接在紐、納兩市上市。
例如，已躋身全球銀行最高市值如工行及絕大多數大型中國企業，都沒有在紐市上市，南韓的三星沒有，日本的索尼及三菱重工也沒有，就算業務遍全球並達國際級例如和黃也沒有（場外交易即OTC不計）。紐約股市吸引不到這些企業上市，是否不夠「國際性」？
倫敦股市包括AIM板聽說也有不少海外公司掛牌，但交投並不活躍，至於上述的中國、南韓、日本以至本港大型企業同樣付諸闕如。倫交所未能夠吸引境外大型公司上市，是否也不夠「國際性」？
上面說了一大堆，主要是引證我在前文所說，證券市場本質是地域性十分強，是一個以本土企業為主的本土市場（home market），企業在本土市場上市，當地投資者的認受性會較高，交投較活躍。因此，從來沒有聽說過如萬國商業機器（IBM）、花旗、大通，甚至高盛等大型企業會考慮到美國以外市場上市。
其實，正所謂人離鄉賤，就算成事，交投肯定不活躍，到美國上市的海外公司如是，在倫交所上市的海外公司亦如是，來港上市的20餘家海外公司也不例外，在本港市場掛牌已經十多年的所謂「納市七雄」，幾乎無人問津，正是活生生的例子。
（待續）
（金融發展局政策研究報告討論之五）
許照中
六福金融主席兼行政總裁，從事證券業超過40年，許氏現時亦為香港交易及結算所與及多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事，亦是香港旅遊業議會上訴委員會獨立委員。