Market Insight：現牧吸引力浮現

值得留意，加息完全影響唔到股市投資者雅興。隔晚標普500指數歷史性觸及2,000點關口，加拿大多倫多股市創埋歷史新高（有多少因為Burger King確認收購加拿大咖啡冬甩連鎖店Tim Horton），看來只要歐日央行繼續印銀紙，股市玩家唔太擔心無得繼續Carry trade。

港股繼續行三步退兩步，拉牛上樹，昨日A股腳軟，滬綜指跌近1%收場，創三周以來最大單日跌幅，拖累恒指跌92點收報25,074點，全日指數波幅得120點。睇見港匯依然強勢，繼續有熱錢流入，只要見到7.75三個數字，短期港股唔衰得去邊。

古勝冇點你2014/08/27

萬里長空

本月波幅窄難搵食

不過，近期市況真係攞命，踏入八月以來，至今恒指累積升得318點，除番開平均一日升17.6點！玩牛熊證、期指嫌波幅太細，炒二三線股咩，資金又短癮到得幾日貨仔。不過，從好的方面看，個市一日未見雞犬皆升，銀行大利市機前站滿人群的景象，或者距離港股的中期浪頂，仲有一段距離。

今年第二季內地樓市急降溫，到底對個別內房股有幾大影響，陸續曝光的中期成績表會有答案。富力地產（02777）半年少賺26.3%至10.68億元（人仔‧下同），昨日中午業績一出，股價急插7.2%收報10.04港元，幾乎把七、八月累積升幅一鋪清袋。

業績致命傷，是半年售出樓面僅83.8萬平方米，只及公司全年計劃目標23%，毛利率由去年同期的38.2%降至35.5%，不計公允值變動，單以物業發展貢獻計算，純利比去年同期跌37%至7.88億元。基於今年主要套現項目位於北京、南京及廣州等限購令未有鬆綁的一線城市，最近內地八成的二三線城市限購令鬆綁，也未見成交量強力反彈，富力未來幾個月銷售表現有待觀察，而高管接受現實，將全年協議銷售目標，由年初預測700億降至600億元，短期向9至9.3港元搵支持的可能性唔細。

恒大新搞作待觀察

反而早幾日有分析員估到業績最衰倒退四成的恒大地產（03333），卻有意外驚喜，半年純利70.94億元，升14%，扣除投資物業公允值變得，升39.3%至64.9億元，毛利率由去年同期27.3%升至28.6%。中期合約銷售額693億元，完成全年合約銷售計劃的63%。

綜合原因，售樓套現比預期多，其手頭永續債券匯兌損失也少過預期。不過，一年間短債增加近400億元，以及管理層提出七年計劃，染指同地產生意風馬牛不相及的乳業、糧油、嬰兒奶粉、畜牧業甚至進駐農業區域，解畫前難對佢下定論。

今年乳業股，尤其嬰兒奶粉股跌到一仆一碌，主要係受來路嬰兒奶粉商減價，加埋新西蘭原乳拍賣價級級落所致，估唔到內地上游乳業股似不受影響，原生態（01431）中期業績大升，現代牧業（01117）半年營業額及純利分別升86.2%及2.4倍，至25.85億元及5.23億元，毛利率大升12.65個百分點至38.9%，加上產量上升，牛奶銷量46.4萬噸較一年前升51.6%是盈利急升主因。

安芯業績欠缺穩定

短期要留意佔供貨量七成的蒙牛（02319）被指加工奶當牛奶賣的指控，以及現牧自家推低溫奶，對毛利會否再有拉動作用，以大行估緊全年賺8.47億元，半年交出預測的六成二，短期預測有上調可能，14.8倍PE較歷史平均20.4倍低兩成七，現水平中長線有一定吸引力。

陸續有股份公布中期業績，若以盈利倒退幅度計，中國安芯（01149）應該都算幾驚嚇，中期收入同淨利潤都大跌逾九成。表現咁差，歸因於期內內地整體市場環境惡化，各地開展的ISD（通訊平台將工業安全指標由工業企業傳送至當地政府的監控中心）項目出現不同程度的延期有關。

但無論如何，上半年內地市場增長係放緩，但都未至於太差，其業務收縮程度亦未免有點令股東們跌眼鏡。如今看來，其ISD業務收益波動性仍太大，而智能安全系統（ISS）業務經營又見紅，二月公布的新收購有待觀察，在業務重現增長點前，難免被股民打入冷宮。

古勝