嘉里物流（00636）剛公布上市後首份中期業績，股價在業績後受壓。嘉里物流基本面平穩，內地及東盟國家的物流業前景正面，可支持核心盈利未來達一成以上的增長，短線調整後，股價仍有望重拾升軌。
公司中期純利6.34億元，按年減少29%，若撇除本港物業估值收益大跌，核心純利應增長8%至4.9億元，中期股息每股6仙。
內地網購盛行，個人至個人（C2C）的物流業很有潛力，但嘉里物流卻不為所動，未來仍只會專注於毛利較高的企業至客戶（B2C）的後勤服務，因前者市場以「割喉戰」競爭，而境外企業無法取得全國性營運許可，公司在網購物流並無明顯優勢。
嘉里的業務模式是着重如何向客戶提供增值的物流服務及提升利潤率，因此中期業績已證明，無論是綜合物流及國際貨運的分部盈利率，均見上升。隨着中國製造業回暖，中國的物流業可望重現動力，嘉里物流在中國管理1,400萬平方呎的物流設施，覆蓋超過2,600個配送區，而在鄭州和昆山的兩個新物流中心已在上半年竣工，進一步鞏固嘉里在中國地區發展綜合物流的能力。
物流業並非為爆炸性增長的行業，它是與全球的經濟活動緊密相關。目前東南亞以至中國的經濟增長已回穩，公司的經營前景正面，上市後更有能力進行合適的收購，加快發展步伐，這會是股價催化劑之一。該股雖然在業績後有沽壓，但以其品牌及龐大的區域物流網絡設施，未來的增長前景值得信賴，現價核心市盈率約20倍，估值合理，可趁市況調整時低吸作中長線投資。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）