Market Insight：績優股仲有水位

對比之前兩個交易日由中移（00941）單天保至尊，一隻撐起成個市的局面有所分別，昨日藍籌股37隻升10跌，升得頗全面，升幅最勁係中期業績優於預期，而且準備向母企收購資產的華潤置地（01109），昨升7.5%，整體大市上升股份783隻，下跌股份則為657隻。

潤地中期業績賺49.73億元，按年升13.4%，每股基本盈利85.3仙，中期息每股8.5仙。扣除投資物業重估增值，核心股東應佔溢利36.9億元，按年升83.7%。潤地大升，古勝第一個觀感，亦最為意外係期內毛利率30.6%，雖比去年同期31.4%低，但卻由去年下半年低位27.2%大幅反彈超過4個百分點。

這反映今年三、四月，內地樓市開始滯銷，發展商紛紛減價以追銷售目標，對潤地的影響極為輕微，又令人諗番起中移的情況，當成個市統統睇淡，在目前市況錢多而投注項目有限的情況下，但凡業績無想像中咁衰，已經係一個買入理由。

古勝冇點你2014/08/20

萬里長空

內地樓市回暖需時

之後，潤地公布準備向母企收購深圳及山東物業，涉及可建面積550萬平方米，四個項目當中三個今年已可有提供銷售貢獻。執筆時未知交易內容，到底潤地着唔着數，講到尾關鍵都係作價夠唔夠吸引。

單睇潤地計至今年七月底，新增土地儲備621.53萬平方米，總土地儲備3,653.3萬平方米，今次向母企收購的項目大約等於本身土儲15%，份業績值唔值炒高7.5%，睇落更傾向係純粹過分睇淡的一次修正。

單睇近日新聞，其實大孖沙淡成咁唔係無迹可尋。內地傳媒報道，中國樓市重災區溫州的斷供「棄房」，自去年八月開始不斷攀升，數量達1,107套，涉及不良貸款64.04億元人仔。中央堅持多年的樓市調控措施，在今年第二季初樓市明顯轉趨淡風下，已經180度轉軚。報道指46個城市，已經有37個即近八成限購令鬆綁，僅剩北京、上海、廣州、深圳及南京等等一線城市唔郁。

不過，依家重災區係二三線城市，唔少地方落成物業庫存量足足要數年才可消化，準買家態度自然審慎，等價落至買，形成鬆綁後，成交未見大反彈。樓市的周期比較長，或者要一至兩季才可反映出來。

361度短線睇多兩眼

在下認為，內地樓市由冬天步向春天，抑或尚需要經歷一個慢長寒冬，看來還需要時間觀察，由去年中開始進入調整的內房股，短期反彈似乎仲未玩完，而長線睇，卻可能還是乍暖還寒。

至於另一業績有驚喜的361度（01361），半年純利2.63億元人仔，按年升28.3%，期內毛利率升0.7個百分點至39.7%，好過一三年全年39.5%，亦貼近一二年的39.8%，公司指因成功與OEM供應商議價，以及自產服裝比例調整，降低成本所致。觀乎上半年的平均存貨周轉周期，亦大為改善，由去年底73日縮短至59日，存貨4.12億元人仔，稍低於去年4.09億元人仔，公司預告今年冬季訂貨會，批發訂單有8%增長。從此推斷，下半年業績維持增長機會甚大。

昨日361度股價急升11.1%收報2.2元，由四月低位1.65元至今累積升33.3%，但與年初2.05元比較，升得其實唔多。361度過去兩年業績如坐過山車一樣，一二年賺7.07億元人仔，一三年大變臉得2.11億元人仔，今年中期多過去年全年數字，其最大缺點是業績可預測度唔高，假如全年保守計交出4億至5億元人仔盈利，市盈率7.2至9倍，以及一直保持近四成派息比率，昨急升一成，應該仲可以吼位追下。

公用股表現唔輸蝕

昨日升市，除了三桶油、濠賭及內房等股份做好之外，公用股亦向好。四隻恒生公用指數成分股中，中電（00002）及電能實業（00006）股價同創去年五月以來新高，中電曾高見66.75元，收報66.7元，升1.5%；電能高位見73.25元，收報73.1元，升0.4%。論升幅，則以煤氣（00003）及華潤電力（00836）升幅較大，煤氣以全日最高位17.8元收市，升2.1%，乃去年八月以來新高；潤電升2.4%，收報22.75元，相信短線有力突破52周高位23元，挑戰24元關。

古勝