恒指昨日重上二萬五千點大關，儘管收市未能企穩，但已突破金融海嘯以來的高位。指數創新高，對美國股市是家常便飯，對香港投資者而言，這條路絕非一帆風順。一○年十一月，恒指差少許便到二萬五；僅一年後，恒指觸及低位一萬六千一百餘點，其後反反覆覆，近月靠滬港通及中國經濟改善等消息帶動，終於再償六年夙願。不過，資金如走馬燈不斷轉來轉去，港股的前景仍將是起伏不定。
下個月將是金融海嘯六周年，不妨提前略作溫故知新。六年後回到二萬五，並不是原地踏步，這一個循環對大部分香港人都不好受。○九年，各國政府大開水喉挽救瀕臨既倒的經濟，翌年股市出現非理性亢奮，但歐債危機接踵而至，美股在量化寬鬆刺激下依然一枝獨秀，度過五載超凡牛市。今年量寬功成身退，全球經濟相比六年前只是大病初愈，惟股市已遠遠跑贏經濟。
美國、日本和歐洲等發達經濟體，已輪流在股市中風光過，如今輪到中港股市做莊。然而，偏偏是在美國憂慮加息、歐洲GDP零增長及日本經濟回落之際，資金終然轉戰大中華，港幣和人民幣同呈強勢，中國外匯佔款回復增長，甚至有俄羅斯資金東來之說。金錢永遠是向着有賺頭的地方活動，既然滬港通開了歡迎的大門，卻之實在不恭。
不要忘記，熱錢來得快、去得快，去年大炒日圓貶值，今年初炒歐洲經濟復甦，惟均是霎眼間風光。中國經濟近月重拾升軌，可是最新公布的新增貸款、發電量、消費零售額、固定資產投資等，全部數據均令人大失所望，惟港股仍然成功一探二萬五，投資氣氛蓋過理智未必是福。
投資者要恐懼或貪婪悉隨尊便，風向可隨時轉變，中國移動由一沉百踩，頓變升市火車頭。如要列舉未來股市風險，總有一大堆理由，中國經濟再露疲態固然是隱憂，中央打貪的後遺症或浮現，房地產鬆綁卻不代表得救。到十月滬港通正式啟動後，假若發覺投資者興趣驟減的話，港股恐怕需面臨大調整。○七年港股直通車為之瘋狂，然而升得愈高跌得愈痛；如今滬港通成推升動力，切勿再頭腦發熱，只怕憧憬總較現實美麗。
在慶祝恒指重上二萬五的一天，政府公布第二季GDP僅升百分之一點八，按季更見倒退，不論官員警告的「完美風暴」或「三重打擊」，資金流入的同時就要提防資金流走。日經四萬點、滬綜指六千點，那已是一個不可攀比的數字，更是慘痛的回憶。恒指三萬二千點的剎那光輝大可忘記，今日的二萬五不失為一個里程碑，但上次接近二萬五是一個牛市的終結，今次的二萬五仍未企穩，美國加息前的派對興高采烈，雖得意卻不可忘形。