Market Insight：國美估值有望提升

今浪大市突破，除了部分不見經傳的三四線股狂升之外，很大部分資金追捧重磅藍籌股份。說穿了，歐美股市經歷了相當漫長升浪後，較遲才出現追落後的港股，基金的取態明顯十分審慎，也使古勝主觀認為今浪的目標，不會是24,111點這般保守。

如果新一批iBond（04222）預期有3.5至4厘回報率，投資者也趨之若鶩，掉番轉頭諗，藍籌股股息回報現時有3.8厘，一啲都唔算貴，太平盛世底下，上市公司盈利及派息正常有穩定增長，反觀iBond只可以睇住通脹望天打卦。悶了半年的港股，在預期下半年滬港通可以進一步北水南調底下，實在無唔炒的理由。

基金先掃大藍籌

基於早前美銀美林一項基金經理調查，顯示基金上月淨持現金比例達到4.5%，為有紀錄的第二高，如果股市技術走勢突破，以及憧憬下半年港股可以追補外圍升幅，照道理最先受惠會係一批有足夠交易深度，可畀基金迅速補充倉底的大型藍籌，到升浪中後期，先輪到中型股及蚊型股發威。

古勝冇點你

萬里長空

如果真係無特別心水板塊的話，較安全的做法可以揀番盈富基金（02800），甚至乎同股市氣氛同步的港交所（00388）。

盈喜股都唔係隻隻得，中國油氣（00702）昨倒跌3.8%收場，中國風電（00182）多得工程建設收入增加，料半年盈利大幅增長兩倍以上，即市股價見0.71元高位後，收報0.66元僅得一格進帳。現代牧業（01117）預告半年收入及EBITDA大升八成及九成，升1.3%；中國太平（00966）料上半年盈利顯著增長，其中一個重要原因係去年底增持附屬公司太平人壽及太平財險，使攤佔收入增加，股價升3.7%收報16.2元。

實體店交到成績

吸引到在下注意的，是預告上半年一般性業務淨利潤按年大幅增長超過八成的國美電器（00493）。集團盈喜指期內淨利潤率預料超過2%，加上1億元（人民幣‧下同）的非經常收入，上半年盈利將錄得1.1倍以上增長。以一三年中期賺3.22億元，意味今年盈利應達6.76億元，達到綜合大行預測全年盈利12.85億元的52.6%（或扣除一次性收益後的44.8%）。

睇番第一季業績，以及電商流血情況開始好轉的趨勢，今次盈喜是意料之中，但也有些少驚喜，主要是淨利潤的恢復比市場預期快，上一次的半年業績國美交出2%以上，經已要回望一一年下半年。

國美昨股價升6.9%收報1.39元（港元‧下同），投資者反應比在下預期好。早前提過，近年國美賣點是電子商貿發展，隨着京東商城（JD.com），五月到美國上市，機構投資者要買網購家電商，多咗個更好選擇，國美定位有點尷尬。睇番京東以19美元招股，周二收報28.54美元，短短兩個月，累積升幅超過五成。

以一四年15.1倍PE，國美也不至於一無是處，估值比一○至一一年傳統店購未受衝擊，未開始發展電商與重整生意前的18至20倍，相對便宜，見淨利潤率回到2%樓上，撇除開電商發展，單是傳統銷售模式生意，斷估值得享有業績插水前的估值，保守一點睇18倍，等於1.65元，按劇情發展，應該唔算過分。

內銀股隨時接力

上大人着手緩解A股IPO重啟引發資金緊張的憂慮，內地股市穩中向好。港股上升動力亦見增強，要追落後板塊，可從重磅股入手。事實上，若然大戶真係要繼續挾淡倉，押注內銀股有一定贏面，而環顧現成內銀股，估值普遍處低水平。再睇今次港股升浪，本地地產股最先起步，近期騰訊（00700）、中移（00941）同三桶油亦陸續發力，要再繼續向上破頂，希望就放在相對落後的內房、內銀同內險股身上。

五大內銀股當中，論走勢工行（01398）表現唔錯，昨日成功重上250日線，收報5.13元，升1.5%，成交16億元。是浪若能乘勝追擊，突破上月高位5.25元，中績公布前目標反覆向上試5.5元水平，主要支持在4.9至5元。

古勝