上調儲備利率可變相加息

聯儲局會議紀錄沒暗示加息,但提到官員討論了多項適當時用於收緊幣策的工具,大部分同意調整超額儲備利率,應在利率正常化過程中擔當核心角色,基準的聯邦基金目標利率和其他正測試的機制則擔當次要及支援角色。

聯儲局近年大力刺激經濟及推非常規政策,令當局擔心即使調整聯邦基金目標利率,效用亦大不如前,需要尋求新方法在經濟復甦增強時收緊銀根。當中,超額儲備利率可能成為焦點,當局現時向銀行存放於央行的超額儲備支付零點二五厘利息,上調該利率可令整體融資成本上升。

其他從市場抽資的方法包括正測試的隔夜逆回購協議,即聯儲局以一天為期,向合資格參與者借出美債,換取資金。不過,部分官員憂慮隔夜逆回購機制可能打亂市場正常運作,需要謹慎設計機制,以確保金融穩定。

逆回購向市場抽資

聯邦基金目標利率仍會發揮一定作用,許多官員主張維持宣布目標區間的做法。至於何時縮減資產負債表規模,官員同意於加息時或加息後才結束把到期證券回籠資金再投資的做法,當中又以加息後佔多數。在聯儲局大規模買債下,資產負債表擴至四點三八萬億美元的破紀錄水平。

值得注意的是聯儲局雖可調控短期利率,但對樓市至關重要的按息主要受長期利率影響,當局透過控制市場流動性,可間接對按息產生影響,進而影響樓市。