恒指在五月升逾百分之四，六月則微升不足半個百分點，在「五不窮、六不絕」之後，是否意味着七月更加容易翻身？港股上半年受中國經濟「硬着陸」，以及美國「收水」兩大陰霾夾擊，恒指在二萬一千至二萬三千點附近反覆上落，至今仍未返回年初高位，不足一成的波幅令很多投資者戰意大減。不過，市場對十月出台的滬港通仍寄厚望，相信可為下半年港股注入一點生氣。
投資者固然希望大市有升幅，可惜現在連波幅都顯著收窄，炒股更加似雞肋。港版「恐慌指數」──恒指波幅指數，在上周創金融海嘯後新低，見十一點二七；這指數在雷曼兄弟爆煲引發環球金融海嘯後，曾高見一○四，可見現時港股有幾悶，大市「唔上唔落」最令人沮喪。
港股上半年跌百分之零點五，很大程度跟同期跌近百分之三的A股有關，「熊霸」全球多年的滬綜指，上半年波幅只得一成，同樣暮氣沉沉。但對於一個經濟增長逾百分之七的新興經濟體，其股市歷史平均波幅近六成五，內地股民這半年肯定更難熬。難怪內地股民只好瘋狂「打新」過日子，新一批新股定價相對偏低，集體單日爆升逾四成，為六百隻排隊上市新股助威，卻同時進一步冰封大市資金。
跟尋底的A股不同，美股創新高之聲不絕，標普五百指數上半年便升逾百分之六，若能把握二月初的低位入市，不足半年升幅更達一成三。聯儲局主席耶倫正式登場，年內逐步減少買債，加上最快明年加息的預期，仍無損美股牛氣。美國大幅調低首季經濟增長終值至收縮百分之二點九，下調幅度為三十八年來最勁，美股照升如儀。當地經濟數據「噪音」極多，相信耶倫都要「睇定啲」，但從美股走勢看，投資者認為美經濟復甦機會較大，若資金持續從新興市場回流，恐怕不利港股。
上半年港股只跟人跌，不肯跟人升，完全受制於外圍市況，相信下半年表現繼續取決於中國因素。中央推出「微刺激」及定向降準，令次季經濟數據好轉，加上最近一再重申有信心維持全年經濟增長百分之七點五的目標，經濟下行壓力略為退卻，全面降準及減息的機會自然降低，但還有十月可望登場的滬港通，相信可為中港股市打打氣。
美國MSCI及英國富時指數對A股表達高度興趣，旗下主要指數遲早要納入A股，現階段未能成事因內地市場開放程度不足，兩大指數公司都在觀望滬港通發展，當有關政策在第三季轉入直路，冀為兩地股市帶來一番新景象。既然傳統的五窮、六絕都可安然度過，何不把眼光再放遠一些，毋須執着是否七翻身，說不定下半年便會迎來全年高位。