瑞銀踩場 內地百貨陷困

瑞銀投資研究執行董事梁裕昌表示，今年內地一、二線城市零售商業樓面，預期會顯著增加逾六成。惟根據該行研究覆蓋的零售企業，有71%對未來擴張持審慎態度，預期今、明兩年積極擴張的百貨企業將面臨困境，或難以尋找足夠的專櫃租客承租其百貨公司樓面。

予金鷹沽售評級

他續表示，即使百貨業「龍頭」，同樣面對類似情況，該行最近曾實地考察金鷹商貿（03308）今年四月開幕的南京新街口金鷹百貨第二期，發現只有少數國際知名品牌，同時鄰近一千米內，有五個類似的中高檔購物中心，故此新店的回本期或較預期長，給予金鷹「沽售」投資評級，十二個月目標價8元。

細企缺錢或破產

不過，最令他關注的是有品牌經營商表示，部分百貨企業去年起沒有依時與商戶就交易金額進行結算，反映部分百貨企業的現金流或出現問題，不排除部分實力較弱的百貨商會破產。

據慣例，百貨經營者收取的貨款，將於交易後二十至四十五日內與商戶進行結算。

標普降銀泰展望

金鷹商貿發言人接受查詢時，對報告內容及內地百貨業情況不回應。不過，有接近金鷹的人士透露，瑞銀分析員視察公司旗下百貨店，公司早已獲悉，惟為免觸發言論戰，因此不會針對個別券商報告作出回應。

除瑞銀之外，標普最近發表報告，將銀泰商業（01833）評級展望，由「穩定」調低至「負面」，然而維持公司長期信貸及高級無抵押票據BB評級。

標普認為，銀泰為保障未來百貨公司的位置，簽訂大量新的營運租約，以致其債務相對扣除稅項、利息、攤銷及折舊前盈利（EBITDA）比率，由一二年4.2倍，顯著增至去年底的5.6倍，同時未來兩年銀泰每年最少或會新開張五至六家百貨公司，令到資本開支顯著增加，因此調低銀泰評級展望。