名家筆陣：內房淡而不悲

根據里昂證券的最新估算，內地約有1,020萬套空置單位，一線城市的住宅樓宇空置率為10%，而二、三線城市則為16%，全國總平均為15%，比起美國的10%空置率高出5個百分點，反映中國房地產市場供過於求的情況日趨嚴重。

投資風氣大不如前

內地房地產市場下半年持續下調的機會居多，主要由於國內生產總值在今年第一季創下自一二年第二季以來7.4%的最低升幅，中國已進入較低增長的時期，投資者或用家的入市意欲大不如前。此外，中央多次表明接受較低的增長率，可以預期中央對新增貸款的態度依然審慎，對樓市有一定的抑壓作用。

由於內地樓市前景稍遜，不少投資者已轉投海外市場，據仲量聯行（Jones Lang LaSalle Inc.）統計，中國流入海外商業地產的投資金額於一三年達76億美元，比一二年急升124%，料一四年將突破100億美元，資金流出只會令內地樓市回報進一步被拖低。

中央有力防止崩盤

雖說內地樓市在下半年淡風持續，但有幾點值得留意。首先，由於流入一線城市的人口比流出的多，經濟實力又比二、三線城市強，樓市下調的幅度將相當有限，甚至能保持溫和升幅。

正如北京和上海在四月份仍能錄得0.38%和0.49%的單月升幅，但二、三線城市由於交通、醫療、教育等配套欠理想，市場下調的幅度必然較深，這種情況在三線城市尤甚。

從另一個角度看，樓市適度調整，未嘗不是好事。一三年中國房地產總銷售金額佔中國國內生產總值（GDP）11.9%，比香港九七年樓市高峰期的9%還要高出2.9個百分點。樓市逐步下調，很大程度紓緩樓市泡沫的風險，避免一旦突然爆破對金融市場和宏觀經濟帶來的衝擊。

最後，中央雖然「默許」樓市稍作調整，卻不宜過分解讀。根據巴克萊銀行估計，房地產投資減少5%，中國GDP將下調0.5個百分點，因此中央絕對不會讓樓市大幅下滑，亦有足夠行政和宏觀調控的能力做到這點。

鄺志良

香港公開大學人文社會科學院副教授，主要研究包括中國經濟政策及發展。