股博士隨筆：現代牧業有機炒業績
洋奶粉新例實施後，仍數蒙牛乳業（02319）企得最穩，現代牧業（01117）作為蒙牛的最大供應商，股價亦差不到那裏，而規模較小的輝山乳業（06863）和原生態牧業（01431）跌得頗為狼狽。
選股無疑要看當時氣氛，是追逐高風險或避險資產，現時仍以選擇龍頭股為上算，現代牧業股價經過調整後，估值已有一定吸引力。
去年下半年內地奶荒問題嚴重，導致原奶價格急升，今年首季仍能承接升勢，原奶價格較去年同期平均高出超過兩成。其非全資公司早前公布首季利潤達2.24億元（人民幣‧下同），按年增長177%，營業收入則增長85.7%。不過，由於原奶供應緊張情況今年已較為紓緩，出現基數上半年低、下半年高的情況，現股價較宜炒上落。
策略透明度高
現牧的業務展情況一向循序漸進，包括每年興建兩至三個牧場。截至去年底，75.7%原奶銷售額是來自蒙牛，近年開始向其他乳企供應原奶，今年新增客戶包括新希望、紅星乳業及日本明治等，向國際品牌雀巢供應原奶的商討已達最後階段，若達成協議，雀巢有機會成為公司前五大客戶。
此外，集團去年下半年自有品牌貢獻利潤3,330萬元，自有品牌業務毛利率較原奶銷售高約5個百分點，但現時規模尚小。
現牧現價預測市盈率約20倍，發展策略清晰及透明度高是其優點，未來兩、三個月可炒業績。
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