香港勝在有滙控這家跨國巨無霸銀行扎根及上市，把歐美銀行業監管的最新動向帶進本地投資者視線中，否則，就算身處國際金融中心也可能只是井底之蛙。滙控管理層在五月股東大會的通告中提出動議，要求授權發行「或有可轉換證券」（Contingent Convertible Securities，簡稱CoCoS），總額可達二十二點五億美元。很多投資者或許並不認識這種「新穎債券」，但聽到市場戲稱之為「突然死亡債券」，應明白內有乾坤。
「或有可轉換證券」是在金融海嘯後，歐洲監管機構的新猷，性質上屬於債券，賣給市場投資者，目的是在爆發特大金融危機時，作為吸收銀行損失的緩衝器，以發債所得資金填補銀行資本缺口，避免政府要用公帑打救。因此，資金可計入銀行的額外一級資本中，以備不時之需，滿足監管要求。
具體玩法其實不艱深，當遇到所謂的「觸發事件」，例如銀行因巨額虧損令資本跌至危險水平時，便會啟動「或有可轉換證券」的執行條款，結果可概括為三大類。其一，正如滙控構思的把債券轉換成普通股，行使價會很低；其二，把整批債券一筆勾銷，由債主承擔損失；其三，按監管機構指示停付利息。由於損失可能非常巨大兼突如其來，被冠上「突然死亡」。
不過，世上哪有免費午餐！銀行的風險並無被消除，只是轉移了，股東及小投資者必須留神。目前「或有可轉換證券」的買家主要是對沖基金及投資大戶，一旦察覺銀行出問題，怎會坐以待斃，最簡單就是先行沽空相關銀行股份補數，屆時恐怕令股價跌得更快更深，沽空賺到的則可彌補被迫換股及債券報銷的損失。至於無力對沖的小股東，只能看着股價插水，最後被大幅攤薄股權。
市場還有另一憂慮，「或有可轉換證券」原意是引入投資者做債主監督銀行，但有了資本緩衝，有可能令銀行管理層不思進取，差到極點時反而有大筆資本到手，還需要及早救亡嗎？當然，這只是假設，好像滙控經常強調本身的資本充裕，亦從未要求政府打救，看來未必真的熱衷於「或有可轉換證券」，可能只是為了滿足歐洲的監管要求而已。
由於「或有可轉換證券」具有「準股本」性質，成本卻低於發行普通股，加上現時發債利率仍屬超低，大受歐洲銀行業歡迎，去年已發行一百四十三億美元，估計今年將達七百億美元。在亞洲，日本大型銀行也開始跟風。不過，評級機構標準普爾警告，這類債券的風險超出想像，回報與潛在損失不成比例，而且將來一旦出現觸發事件，執行上是否如監管機構預期那麼暢順，仍屬未知數，多少帶有糖衣毒藥的味道。