滙控籌發175億換股債

相關條款細節待定

根據滙控通告，其普通股權一級資本（CET 1）比率一旦下降至低於界定的資本觸發點，CoCo債將按指定條款轉換或交換為滙控新普通股，以提升發行人的CET 1水平，而債券在發行時的轉換價將不低於2.7英鎊。由於有關條款仍須與英國審慎監管局磋商釐定，滙控指現階段未能闡明有關的條款或觸發事件。

截至去年底，滙控CET 1比率估計為10.9%。該行於通告中指出，一旦發現有可能出現觸發事件，即會按計劃啟動各項應對措施，例如減少派息、減少風險加權資產，甚至出售或套現若干資產，不過，滙控強調現時資本水平充足，「實際出現觸發事件的機會不大」。尋求股東授權，主要是為求與其他總部設於英國的銀行所徵求的授權看齊。

在《巴塞爾資本協定三》歐盟版本的監管要求下，銀行獲准以額外一級資本形式（例如或有可轉換證券）持有其風險加權資產不超過1.5%。滙控集團主席范智廉表示，發行CoCo債可讓該行享有更大靈活度，以最有效率、最經濟的方式為股東管理資本。

銀行業分析師指出，CoCo債屬於應急性質，故又有「死亡債券」之稱，若毋須轉換成股份，便不會攤薄銀行每股盈利（EPS）。

市場先生：供股更實用

有「散戶blog王」之稱的市場先生質疑：「滙控去年賺千多億港元，現時集資只有百幾億，佔盈利很少部分；而且滙控本身仍有不少資產或業務可以出售，要增加核心（一級）資本比率，只要減少開支就可，即使要應付美國按揭保險官司的罰款亦不算多，不明管理層現時集資的動機。」他認為有需要時可透過供股集資，效用更加顯著。

這種債券有「準股本」性質，成本一般低於發行普通股。不過，一旦察覺銀行出問題，「或有可轉換證券」的投資人不會坐以待斃，最簡單就是沽空相關銀行股份來補數，恐怕令股價跌得更快，沽空所賺到的則彌補被迫換股及債券報銷的損失。