理財Campus：迅銷HDR上市兩面睇
投資市場近來引頸以待的UNIQLO母公司迅銷集團（Fast Retailing）（06288）終敲定以HDR形式來港第二上市。小市民對UNIQLO品牌不會陌生，但可知道該公司拓展策略進取，全球店舖已躍升至1,368間（截至去年11月30日）？迅銷日股（9983）去年股價急漲近一倍後，今年首兩月已大幅回吐17%，有興趣買入即將在港上市的迅銷，就要率先拆解其多年在日股的表現，始終買股票不同於買件超輕羽絨這樣簡單！
迅銷集團決定不發新股集資，將以HDR（香港預託證券）形式掛牌，並計劃發行最多5億份HDR，每手買賣單位為300份，而每份HDR則代表0.01股迅銷股份。據知迅銷將於三月五日上市，以股份昨日收市價35,995日圓計算，每手入場費約8,186港元。
是次上市不設公開集資，故投資者只可在掛牌首日追入。鑑於本港HDR市場成交疲弱，預計未能帶來太大回響，恐怕會「雷聲大雨點小」。
入貨計過數 庫存易控
集團旗下品牌包括UNIQLO、GU、Theory及Princesse tam.tam等，為全球市佔率第四大的自營服裝品牌，其中港人最熟悉的UNIQLO佔銷售比例最高，超過集團總銷售額逾八成（截至去年八月止財年）。UNIQLO在存貨控制及市場推廣上表現出色，除與不同品牌大搞Crossover外，亦會根據「適當產品、適當數量」的原則入貨，成功避過零售業常面對的庫存問題。
UNIQLO設計簡單、價錢合理，自然吸引到一批忠心擁躉，但原來公司業務亦具季節性風險，如夏季貨品銷情較淡靜。集團傳統上九月至二月間會錄得較高銷售額，因該段期間主打秋冬季產品，在寒冬下帶動銷量上升。在過去一季，集團最暢銷產品為HEATTECH內衣，在香港、上海、東京等地的總銷量達到1億件，毛利率則近50%。
盈利料降 海外覓生機
去年迅銷股價勁升近一倍，但年內卻跌17.06%。集團上年度盈利按年升26.1%至90.38億日圓，但去年底卻發盈警指，在廣告成本增加及折扣等因素下，預計一四年年度盈利會急降至2%，但相信海外市場會成為新增長動力。據最近一季業績，集團淨收益上升8.8%，其中海外UNIQLO銷售額增長為76.8%，經營溢利亦升97%，成績遠勝日本市場的單位數增長。
金利豐金融高級研究分析員關萱慧認為，迅銷的前景穩陣，但因本港上市的HDR成交量長期偏低，導致價格的波動較大，基本上散戶已難從走勢圖推斷股價未來變化。她指自己亦為品牌顧客，曾購入其超輕羽絨及HEATTECH內衣等，但因多為功能性款式，故只會在有需要時才買入。「旗下另一休閒品牌GU的定價較低，或有機會影響集團盈利，股價難一直維持高增長。」