Market Insight：文化產業受惠國策

不過，今日仲頂唔頂得住，真係要睇滙控（00005）。收市後份成績表，大行評論踩到體無完膚，稅前盈利226億美元，比街外平均預測低8.5%，北美收益高於預期外，幾個核心市場包括拉丁美州、歐洲及香港統統比預期遜色，營業額、收入對營運開支比例，差過分析員預測中值。

古勝昨日都提過，唔知點解間間大行對滙控增加派息咁樂觀，個個估第四季息由去年18美仙，調高到20至25美仙，結果出來是相當趕客的19美仙。業績曝光後，滙控在倫敦股價早段最多跌過5.6%，之後回順跌3.7%，計落足夠拖低恒指過百點。

古勝冇點你2014/02/25

萬里長空

昨日有內地傳媒報道春節前有銀行下達通知，要求暫停辦理房地產發展商融資及地產供應鏈的金融業務，並且要求涉及房屋相關貸款總額不能增加，相關銀行儘管否認有暫停辦理地產商新融資，但無助內房被洗命運。

龍頭中海伺機買入

古勝睇基金狂質內房，唔係驚中央會再有收緊房地產投資的動作，反而近日杭州新盤劈價兩成，驚會蔓延至其他一線城市。在有懷疑先套現心態下沽咗先。杭州去年住宅銷售面積不過969萬平米，按年微升5%，在建面積超過5,500萬平米，一些非核心地段要劈價散貨可以理解。

早排已提過內房企業一、二月蜂擁發優先債吸水，一手債唔多升之餘，二手債價因為咁笠笠哋，同美元長債息回落呈背馳，顯然內房股債玩家大都抱住一注錢換來換去心態入市，在一輪發債抽乾個市之後，一有風吹草動，承接力唔夠跌幅亦都特別誇張。早排話睇好中國海外（00688），現價計一四年市盈率唔夠7倍，其財政是內房股之中數一數二，如果今浪再跌多少少去返二月初起步位，反而是中長線投資者入市機會。

上星期大昌行（01828）公布去年業績，失去賓利汽車中國進口商身份的影響全面浮現，盈利倒退14%至9.01億元，意外係食品及消費品項目收益較預期低。賓利的影響，令中國分部溢利倒退40.5%，但去年日圓大貶值，港澳分部溢利卻大升59.4%至4.16億元，兩者互相抵銷。

大昌行有復甦條件

反而是食品及消費品項，香港及內地收入分別得5.3%及2.6%增長，內地反貪腐風氣打擊，禁絕送禮估唔到都對大昌行食品生意有所衝擊。不過，普遍大行都對今年復甦有所期望，預料足以抵銷汽車業務放緩的因素，綜合預測一四年盈利掉頭回升至11億元。

大昌行股價由去年十月7.05元，輾轉跌掉三分之一，近期由績前4.89元，到上周五開市高見5.14元，昨輾轉跌凸報4.69元，綜合預期市盈率7.7倍，4.8厘股息，現水平應有足夠safety margin，看來市場漠視幾年來物流投資高峰期過去，漸步入收成的因素。

規劃鬆散窒礙發展

文化部官員引述專家預測，內地在文化消費的能力約4萬多億人仔，但去年實際規模僅1.6萬億人仔，顯見尚有可觀的發揮空間。在「十二五」規劃中，官方已強調要大力發展包括旅遊、消閒及娛樂等文化產業，惜至今行業發展仍鬆散，其中一個原因係部門權責不清。

好似早年內地卡拉OK播歌，版權稅收歸財政部、文化部、工信部都拗過一輪。至於發展大型旅遊消閒項目，就涉及地方稅收，早幾年樓市暢旺，地方政府短視，土地資源都賣給房地產開發商。且看如今中央打貪、經濟降溫，地方政府會否腳踏實地，妥善規劃土地資源，扶持本土旅遊文化項目發展，以建立長期收益基礎。

講到文化產業股，昨日文化中國傳播（01060）表現突出，高位見0.71元，收報0.63元，升14%。公司通告披露正與獨立第三者就苦干交易進行磋商。此股去年七月曾配股集資，騰訊（00700）及西京都有份認購。近期股價升勢有成交配合，似動真格，反正與兩個大孖沙上車價差距不致太遠，短線可關注。

古勝