交易所買賣基金（Exchange Traded Funds，簡稱ETF）是近年冒起得很快的金融投資工具，愈來愈受投資者青睞，主要原因是ETF買賣簡單，買賣交收和一般股票差不多，交易費用也和股票相若。
相比之下，傳統基金就顯得缺乏彈性，而ETF和傳統基金在投資上的定位不同，在某層次上，ETF的出現是令傳統基金轉型的其中一個原因。市場環境本來就是要互相競爭，當時代改變，原有產品要轉型才有作為，ETF就是一個很好的例子。
ETF出現在上世紀中後期，當時最受人歡迎的是追蹤標普500指數的ETF，隨後又多了各式各樣的ETF。ETF的出現和興起，和學術研究的成果大有關係，是一項典型的學術和市場結合的成果。
金融學的興起，是在上世紀五十年代之後，之前的金融學還是比較從經濟層面看財務問題，結論流於理論化，很大程度上是由於當時市場數據不完整性。這現象也很難深究，因當時電腦才剛出現，缺乏儲藏和處理大量數據的能力，因此金融數據沒有系統的分析，在這個情況下，金融學的發展自然受到很大制約。
在六十年代，電腦已開始廣泛應用在金融學上，學者也可以通過收集數據，有系統的從事各種金融數據分析，這是金融學的轉捩點。因為多種資產價格訂價模式都可通過數據驗證，而且更多的市場現象都可科學地、具體化的顯示出來，這是市場有效性的驗證。
學者發現經風險調整後，胡亂投資選股比不上股票指數表現，因而催生了被動的指數基金。當然，這個發現在現在看似無多大驚喜，這是時代進步的緣故，指數基金卻因而有了萌芽機會。
起初的指數基金還得靠專業的基金經理管理，投資者還是從傳統的基金投資方式來投資指數基金，直到ETF的出現才改變。ETF令傳統指數基金投資方式失去光環，也令指數基金不再是由基金公司壟斷的獨家產品，不同的指數ETF也陸續在市場出現，引伸出來的是資產證券化和ETF的結合，一些本來是流動性低的資產，也可在證券化後以ETF形式在交易所買賣。
香港ETF的出現比較滯後，主要原因是法規問題，直到千禧年前出現的盈富基金，投資者才比較了解ETF。盈富基金的成功，催生了不少ETF推出，現在已經可在港交所買賣其他市場的ETF，而一些本來無實物支持的ETF，也可以憑藉衍生工具的配搭，模擬原有指數的回報。
ETF的出現是一件好事，豐富市場工具和發展，而作為負責任的發行商，也有義務去進行投資者教育，早前有學術機構舉辦了ETF投資比賽，目的要進行投資者教育，在業界的努力和學界協助下，相信ETF的未來發展會更精彩。
蘇偉文
恒生管理學院商學院院長兼金融學教授，主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治，在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文，並著有多本作品。