中國去年第四季經濟增長百分之七點七，並未如一些悲觀派所預料的加速放緩，二○一三年埋單計數，仍錄得全年百分之七點七的增長，與二○一二年持平，總算不過不失，有所交代。可是在國家統計局官員形容為「穩、進、好」的背後，不難發現中國經濟投入多、產出相對少的問題，正變本加厲，長此下去難以為繼，確實到了不深化改革不行的地步，卻變得更加舉步維艱。
經初步核算，內地去年的國內生產總值（GDP）為五十六萬八千多億元人民幣，令不少人即時叫好，認為中國的GDP規模已相當於美國的五成半，進身經濟超級大國又近一步。其實，中國超過十三億人口，經濟體量愈來愈大是必然的，在比量之餘，更應比質才有意義。因此，審視中國去年如何取得百分之七點七的增長，並達致當前的GDP規模，肯定有必要。
中國支撐經濟增長的代價十分高昂，而且顯得相當吃力。三大引擎之一的固定資產投資，在去年便達四十三萬六千多億元人民幣，相當於GDP規模的七成六，可是在如此大陣仗投資底下，資本形成對經濟增長的貢獻率只得五成多一點，顯然不太合比例，原因離不開投資效率低，愈見多勞少得，再這樣下去，只怕投入愈大、收穫愈少。
此外，依靠投資拉動增長還有更多代價，最突出的是債台高築，地方政府承擔的債務，短短幾年間增加六成，達到近十八萬億元人民幣，與此不無關係。從不同產業的產出可見，投資多集中於工業項目，好像鋼材、水泥產量增加一成，汽車產量更增加近兩成；相反，同期的糧食總產量就算被形容為大豐收，增長也不過是百分之二點一而已。
事實上，投資的效益每況愈下，還反映在消費對經濟增長的貢獻率之上。去年內地零售總額為二十三萬四千多億元人民幣，相當於GDP的四成，而且名義增幅只為一成三，不算突出，顯示居民的可支配收入就算有上升，還是不太願意花錢，寧可積穀防饑。不過，消費對經濟增長的貢獻率則達五成，相信這個比率未來還會再升，原因不是消費特別勁，而是投資效益繼續縮減，形成此消彼長。
當局自然明白改革非做不可，看完這盤經濟帳，又注定舉步維艱。如果增長偏快，無異於與改革唱對台；增長偏慢，又怕無法養活十三億人，否則也不會提出「上下限」論調來穩定人心。因此改革只會小步前行，以經濟穩定為先，然後稍微下調增長目標，讓「上下限」下移，騰出空間減少投資規模，實現信貸去槓桿化，以及消化過剩產能。由於這過程將會相當緩慢，需要很長時間，改革不會很快見到成效，但經濟增長則肯定要先行下移。