倫敦勢推 人幣拆息定價

歐洲各區發展離岸人民幣態度積極，東方匯理高級策略師張淑嫻表示，歐洲企業尋求的人民幣貸款，主要用作貿易結算，因為國內的收款企業在人民幣計價的情況下，願意提供多達一成的折扣，足以抵銷人民幣升值和貸息較高的成本，所以期望離岸人民幣拆息定價可以增加應用在人民幣貸款方面。

料對港地位影響不大

信銀國際司庫陳鏡沐則預期，除了亞太其他地區不會跟隨香港推出離岸人民幣拆息定價，倫敦可能針對香港未能覆蓋的時區，推倫敦人民幣拆息定價，但基於不同時區所建立的定價機制，應該不會對香港的離岸人民幣中心的發展造成太大影響。

展望香港離岸人民幣發展，張淑嫻認為，香港的離岸人民幣拆息定價可發展成環球定價基準，有如美元的倫敦銀行同業拆息定價，且現時離岸人民幣拆息定價已較港元拆息更能反映市場流動性，建議未來可以進一步要求定價要有實際成交支持。

目前企業融資往往視乎中港市場利差，招商證券（香港）首席執行官溫兆華則指，現時難以預期未來利差的波動，而且投資者亦較偏好穩定的回報，相信今年缺乏特別因素刺激離岸人民幣拆息定價的使用比例上升，料要待三至五年的中期時間，才會有較多銀團貸款利用定價作基準。

點心債傾向定息定價

陳鏡沐料一四年發行的點心債，採用離岸人民幣拆息定價的比例和金額均會上升。上海銀行同業拆息仍過於波動，相比起浮息債券，發行人仍會傾向透過定息定價發行點心債，保障資金成本，投資者亦傾向收取穩定回報。債券發行人仍需要更多時間觀察離岸人民幣拆息定價深度。

恒生（00011）人民幣業務策略及計劃部主管顏劍文稱，離岸人民幣拆息定價用途是否廣泛，不能單靠離岸市場推進，始終要倚賴中國本幣定價模式發展，現時上海銀行同業拆息認受性及用途仍未夠廣泛，未來可望中國利率市場化加快，令上海拆息和 定價關係更密切，傳導至香港市場更大膽以人民幣拆息作定價基準。

香港在一三年中推出人民幣香港銀行同業拆息定價，金管局副總裁余偉文早前表示，留意到市場已經出現較活躍的相關利率衍生產品。