Market Insight：電力股估值夠便宜

上星期美國公布十月非農業新增職位達20.4萬個，遠高出市場預期的12.5萬個，在聯儲局將退市時間表同就業數據掛鈎後，這數據告知大家經濟復甦基調良好，聯儲局啟動減少買債的可能性大大提高。至少券商睇法同這個推斷一致，十年美債創四個月最大單日跌幅，債息抽升5.1%，去2.746厘。

即使個多小時後公布的密歇根消費者信心指數得72，差過市場預期的75.3，但無阻華爾街對退市升溫的睇法。不過在大牛市中，投資者卻選擇性只看經濟復甦惠及股市的一面，道指及標普五百指數上周五分別升1.3%及1.2%，報收15,761點及1,770點，道指同上星創四剛做出的歷史新高，就只差36點 。

古勝冇點你2013/11/11

萬里長空

資金輪流炒落後股

人行逆回購做得唔湯唔水，加埋美國退市預期意外升溫，港股上星期連跌五日，周五夜期再跌過百點，即使美股收市狂升，但ADR預示恒指僅得數十點進帳，似乎情況唔多樂觀。恒指上周五跌136點，報22,744點，全個星期跌足五日，合共跌了505點，上周五恒指點數跌幅唔算大，但升跌股份分別有329隻及967隻，升跌比例1：2.93，可說相當一面倒。

周四晚，先有歐央行意外地減息，再來Twitter在紐約交易所首日掛牌，強勢登場，比招股價升逾七成。然而，上周五港股未見扭轉劣勢之餘，一眾內地網股像騰訊（00700）、雲遊（00484）及IGG（08002）統統偏軟，睇嚟基金掟今年升得多的股票食胡的大趨勢未完。

負面因素已被反映

不過投資者亦唔使對個市死心，33隻股票仲可以創52周新高，當中德昌電機（00179）、思捷（00330）、宏利金融（00945）等前基金愛股都見大成交做好，只不過資金輪轉，選擇投向一些估值低而預期有復甦可能的股份。

近月古勝幾次提過電力股有被低估的可能，市場相當憂慮煤價停止向下，以及發改委可能再減電價的負面影響，但極低的估值，其實已充分反映盈利基數回升下，明年盈利增長率將不及今年的預期。華潤電力（00836）一三年市盈率只得9.1倍左右，華能國際（00902）及大唐發電（00991）更不足9倍，中國電力（02380）得6.3倍，估計在基金繼續從高估值增長股中計數，這類便宜到極的股份，有條件成為資金停泊之處。

中國電力的其中一項優勢，是水電佔機組容量超過兩成，在中央鼓勵發展可再生能源，水電電價未來下調的可能性相對低，最近公司以「印公仔紙」方式向控股股東收購安徽省的電廠，作價14.5億元人民幣，現金出資僅佔一成五，收購項目的估值也偏低（估計低於5倍），將為一四年業績提供額外貢獻，3元左右入市，揸佢半年至一年，回報應該唔錯。

北控水務趁低收集

股市好似暴風雨來臨前夕，仍留在市場的資金流入避險股暫避風頭。水務股勝在行業增長前景具能見度，經營業務現金流可觀，故吸引避險資金進駐。上周五，粵海投資（00270）逆市升0.1%、北控水務（00371）升1.6%、中國水務（00855）無升跌，光大國際（00257）則微跌0.1%。

若然呢個月魚缸真係刮起大風浪，相信呢個板塊表現相對上仍可強於大市。論基本因素同股價走勢，北控水務是較可取之選，今年以來股價每逢回落至50日線（現處3.34元）或以下，都係上車機會，且看年尾呢轉有冇例外！

古勝