Smart Money：孖展抽新股放大回報

相比真金白銀認購新股，透過孖展有助放大認購的股份數量，如九成孖展為例，投資者出10萬元按金，金融機構借出90萬元，合計可以共100萬元入飛參加「抽獎」，有助提高抽中的機會及數量。即使投資者本身已有100萬元，亦可選擇僅出10萬元本錢抽新股，餘下的90萬元用作其他投資用途，爭取更佳的潛在回報。

注意掛牌公司本身質素

舉例月初上市的雲遊（00484），投資者以近50萬元現金（未計金融機構可能收取的手續費），可申購9,000股雲遊，最終獲分配400股或最多500股。然而，若以這筆現金作為九成孖展的按金，投資者可以近500萬元認購9萬股，最終獲配發1,500股股份。

以雲遊當日收報67.5元計算，不計手續費每100股賺1,650元，意味即使扣除孖展利息約1,775元後（假設投資者借近450萬元、孖展年息1.8厘），投資者以孖展認購較經現金約多賺近15,000元。

當然，並不是每隻新股的股價表現都理想，倘新股跌穿招股價，投資者的虧損亦會跟隨增加，故決定是否以孖展出擊之前，應先綜合多項因素。

信誠證券聯席董事張智威建議，投資者可從三方面考慮：一是看清股票本身的質素，投資者預期作短炒還是中長線投資；二是留意孖展利息水平，因有時多隻新股招股時間重疊，令資金緊張，孖展息口被抽高，增加孖展客的成本。如早前該行的九成孖展年息率由約1.08%，一度抽升至約1.8%（雲遊招股時）。

視乎認購 第三日入飛

至於第三項，是看招股反應是否熱烈、新股有否出現超購。張智威稱，倘新股認購反應麻麻，或出現較高的中籤率，投資者有機會獲派較按金還要多的貨值，而需要額外補錢接貨，否則最壞情況是客戶有機會被罰息或強制平倉。

按過往經驗，當新股供過於求，上市首日較易跌穿招股價，隨時加深孖展投資者的虧損。

為免「抽凸」，他建議投資者可看清招股的情況後，於招股第三日（即截孖展當日）才入孖展飛。當然，投資者倘遇上高質素的新股、孖展資金又趨緊的情況，入飛可提前至招股第二日，以免因孖展額度爆滿而向隅。

一般來說，金融機構為投資者提供的新股孖展息率，會視乎當時息口環境及不同新股而定。近期部分證券行提供的息率處1厘水平，如以九成孖展為例，信誠的年利率為1.08%，輝立為最高1.18%，一般是貸款金額愈高，息率愈低。

金融機構設「最低消費」

金融機構普遍設有「最低消費」，投資者申請貸款金額達到指定水平，有關機構才會提供新股孖展；牽涉的手續費亦可能有別於透過以現金申購新股。

另要注意，部分機構如恒生銀行（00011）列明，無論客戶最終是否獲得分配新股或該公司能否成功上市，認購新股的手續費及貸款利息均不會退回。

孖展買賣股票要訣

（1）了解股票本身質素，個人投資目標作短炒還是中長線投資；

（2）留意孖展利息水平，因有時多隻新股招股時間重疊，令資金緊張，孖展息口被抽高，增加孖展客的成本；

（3）看招股反應是否熱烈、有否出現超購。