天有不測之風雲，股市有難料之走勢。自回歸以來，港股踏入下半年的首個交易天，都因假期關係成為旁觀者，靜看全球各國股市下半年開局表現。可惜這個謀定而後動的優勢，並不能為港股市場帶來多少甜頭。
今年上半年，恒生指數累計下跌百分之八，港股是全球表現第二最差的股市，僅比上證指數百分之十二的跌幅稍佳。港股走勢欠佳，令不少年初對港股樂觀的預測頓成泡影，今年下半年港股市場究竟是延續上半年的弱勢，抑或重演去年下半年由低位急速反彈的佳績，無人敢寫包單，市場專家對港股下半年的預測亦呈兩極化，最樂觀料見三萬點，最悲觀估會跌至一萬七千點。
無論港股市勢未來六個月是強是弱，與上半年一樣，影響港股下半年走勢始終離不開三大因素：包括中國經濟表現、美國量化寬鬆政策去向及歐洲經濟復甦進展。
中國經濟近期公布的多項數據均令人失望，反映經濟放緩趨勢愈見明顯。即使放緩後的經濟增速仍然遠高於其他發達工業國家，不過市場已經如喪考妣，提早兌現中國經濟轉慢速的種種負面效應。
值得留意的是，今年上半年港股與內地股市升跌的步伐漸趨一致，反映內地因素對港股的影響力增強。如內地股市弱勢不改，港股市場料難有大作為。
中國雖然不是全球最大的消費市場，但作為經濟規模第二大的經濟體，內地高階消費者在海外市場的闊派作風，均被歐美市場視為振興當地經濟的一股生力軍。中國現時已經是全球經濟的重要一員，舉足輕重。中央新一屆政府接納較低的經濟增長率，是眾所周知的事實，但官員將可接納的放緩底線畫在哪裏，大家只能瞎猜，增加市場的不明朗因素。
美國方面的影響亦然，隨着經濟復甦勢頭趨於明顯，聯儲局內內外外均有愈來愈多聲音呼籲聯儲局部署退市，縮減量化寬鬆政策力度，例如逐步減少買債規模，最終將超低的基準利率回復至較正常水平，減少因長期超低息對經濟生態扭曲的負面影響。
不過這項變數同樣不易掌握，因為正如聯儲局史無前例向金融市場大規模注入流動資金一樣，聯儲局對於應採取怎樣的步驟及步伐退市才算合適，也無先例可援，只能靠一批貨幣政策制訂者自行摸索。聯儲局主席伯南克早前暗示可能最快在今年內退市，市場人士已嚇得面無人色，全球爆發小股災，聯儲局官員也可從這次「後量寬」的走火警預習，知道退市步伐絕不能走得太快，否則得不償失。
歐洲方面則仍然受制於經濟疲不能興，歐債危機即使已度過危險期，歐元體系也不虞出現分崩離析的局面，但區內經濟龍頭相繼「死火」，無疑亦會拖慢全球經濟的復甦步伐，處於夾縫中的港股，無論從那方面看，都較難有樂觀的前景。