Market Insight:去槓桿化 陣痛難免

聯儲局以10票對2票通過維持低息兼買債規模不變,但會後伯老於記者會上,話經濟改善符合預期的話,有可能在今年稍後時間減少買債,亦即係好有機會在明年一月任期屆滿,一手一腳包辦放水同收水。

伯老幾句說話,美債孳息三扒兩撥挾到2.4厘,返回一一年十月以來最高位。莫非人之將走,其言也善,記得上一任聯儲局主席格林斯潘,都係離任前半年言論特別中肯。今次伯老學到十足十,臨拜拜前(睇怕佢玩埋一月返去教書)為一手炮製的超級寬鬆貨幣政策執手尾,為過度膨脹的投資活動打修正球。

有趣是自去年九月,推出每月買債上限850億美元的QE3時,同時承諾過超低息政策會延續到一五年,會唔會臨尾走數?真係天曉得,雖則話美債同美股對伯老突然實牙實齒講退市反應好鬼大,不過美國聯邦基金利率期貨顯示,一四年底,美元離開0至0.25厘超低息的機會率(即0.5厘以上)由上星期35.4%,升到40.2%,唔算郁得好多。

沽空比例持續高企

昨日港股一跌到底勁插604點,收報20,382點創九個月新低,主板成交在跌市下增至753億元的一個月新高,沽空比例升至15.33%,前晚開始,美、亞、歐股市好似推骨牌陣一樣,死牛一面頸的朋友或者認為,股市反應揭示大部分投資者認定過去一段時間,環球股市做好純粹由QE熱錢帶動,美股經濟谷底復甦,失業率改善遭到忽視。

不過,古勝已經講過睇法,經歷快將四手的美國量寬措施,變相鼓勵借平錢去投資,短期一次規模不少的去槓桿化活動在所難免,昨跌市中就連高防守性的兩電(00002及00006)都錄得與大市接近的跌幅,已可見一二。

美國在經濟恢復元氣下退市,反而不及中國經濟走疲兼水緊咁令人擔心。昨日滙豐中國六月製造業PMI指數預覽值跌到落48.3,遠差過預期的49.1及五月份終值49.2,同50的盛衰界線愈走愈遠。中國要擺脫粗放型經濟,開始重質不重量,對經濟下行容忍度到底有幾大,今次確實係一個艱難考驗!

電力股再跌諗得過

同時間,內地水緊情況浮面,昨日人民幣隔夜及一星期拆息,勁升5.78厘及2.92厘去到13.44厘及11厘,前者創下○六年五月以來最高,唔少企業為出口作對沖的人民幣一年期不交收合約,兌美元昨日隊到落6.3045的三個半月低位,同官方牌價6.1286差距擴大到2.8%,差距更係四年最大,真係愈睇就愈心寒,大行估水緊情況要持續到七月初,個市日日畀淡友借題發揮,六月仲有十幾日,有貨在手的股民真係好難捱。

今年中國TMT股票,多得內地鋪4G網及阿里巴巴集團上市效應,表現一枝獨秀外,其他唔理三七廿一,幾乎都隊到四腳朝天,短期大超賣之後,到底可以買乜?暫時仲係心大心細,如果美國可以控制在2.5%樓下的通脹目標,美債息去到2.4厘或者已把退市可能性,反映得八八九九,高息股或者最多仲有約5%跌幅已差唔多。

領匯(00823)去到36元可以諗諗,其次係電力股,華潤電力(00836)博反彈計劃,暫時同股東大會一齊被押後,睇見華能國際(00902)去到7元左右跌唔落,已有啲手痕,但人係貪心,如未來兩星期有恐慌跌市,穿一穿6.84的250日線就更妙。

煤炭行業整頓需時

內地煤價持續下跌,煤炭股股價亦不知何處是底!中國神華(01088)、兗州煤業(01171)及中煤能源(01898)股價均跌至逾四年低位。在煤炭大省──山西,今年首季煤炭業實現利潤累計完成僅65億元人民幣,同比大降48億元人民幣,跌幅逾六成,同期五大國有煤企中,有三家錄得虧損。

近日有內地傳媒指,近半數煤企處虧損狀態,兩成已瀕臨破產邊緣,行業衰落情況前所未見。但從市場自行調節機制角度出發,大批中小型業者被淘汰出局,暗示行業調整已進入另一階段。正所謂「置諸死地而後生」,不妨繼續冷眼看待煤炭股,直至淘汰賽進入最後階段,即大型煤企之間的重組兼併過後,市場供需重歸平衡,則煤炭股始有望完成長期調整,重踏健康成長之路。

古勝