塵歸塵，土歸土，萬事有自然循環！
大市既然為推銷兩大新股造勢而升，選擇在它們完成掛牌之日而開始調整，亦確實自然不過。不用多說，本欄讀者自然明白我說的，是恒指於上周四（二十三日）展開的調整。
碰巧，那天本欄亦指出「大市愈來愈有短期見頂迹象」。大家是否心想，你這個沽名釣譽的傢伙，是否又想往自己臉上貼金？明扮僥倖言中，暗則自命神準？我一直贊同年青人，要把握機會，儘力向上爬，所以絕不會浪費任何自命非凡的機會。難道，要像電影「尋找隱世巨聲」（Searching for Sugarman）的主人翁，一直懷才不遇，直至垂垂老矣才被人曲線重新發掘嗎？
只不過，我以九成融資認購了的中石化煉化工程（02386），也在同一天掛牌，並且一開始就已經跌穿了我連融資的成本價10.77元，更莫說前一晚暗盤市場高位11.4元。
最終，當日該股大部分時候股價低於招股價10.5元，最低曾見10.22元，收市亦只勉強撐住10.46元。眾所周知，新股跌穿招股價的最佳藉口，莫過於碰上大跌市，而當天恒指就偏偏單日大跌近600點。令由保薦人、協辦人、包銷團隊到公司管理層，都可以振振有辭的說，股價受大市短期負面氣氛影響，但不影響公司長遠發展潛質。
所以，可以選擇的話，我情願我預測的「短期見頂走勢」，是在二十三日後一至兩個星期之後發生。
話說，大型新股招股掛牌，都有一個所謂「股價穩定機制」（Price Stabilization Mechanism）。其中一部分的做法，就是先問大股東借部分貨（一般不超過整體集資額的15%），在配售時先分發予機構性投資者。然後在股價穩定期之內（印象中，有近二十幾個工作天），假若公司股價跌至或跌破招股價水平，便買回還予大股東。這樣，對大型新股來說，便變相有一批資金，在招股價附近托市。
不過，根據投行界朋友透露，有一樣事情，投資者未必留意。那就是原來回購股份的買入成本，和招股價之間的差價，收益是歸入負責股價穩定的投資銀行（很多時亦是保薦人）的。
若然屬實，這是明顯跟小投資者的利益有衝突，因為這家投行可能為了多賺一點，而故意不盡力在招股價力托。那麼，這個所謂「股價穩定機制」，就變成漁肉小投資者的「股價搵笨陷阱」了！
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）