SMART MONEY：中港股急回 炒輪部署

國企指數 簡單直接

近期國指輪常打入成交十大，而有別於大部分窩輪相關資產的購證成交往往一面倒，國指沽證的成交有時更勝購證，是好淡皆有捧場客。

麥格理資本證券股份衍生工具部香港認股證銷售主管林泓昕指，部分看淡大市的投資者，未必有個別股份心水，故寧選指數沽證，取其簡單直接。他建議投資者可按個人風險承受能力及對市況預測，揀選條款合適的窩輪。例如，三個月或以下到期的價外輪較適合急升或急跌市況；九個月或以上才到期的價內或貼價輪適合牛皮市。

年內表現：-6.2%

金融股比重：59%

安碩A50 炒慣炒熟

安碩A50（02823）是一眾A股ETF年資最長，相關窩輪亦面世最久，投資者可能炒慣炒熟。

它亦是現時市場上有窩輪的A股ETF中，唯一一隻不持實貨的合成ETF，故間接令其市場價格常與實際資產淨值出現偏差（一般為溢價），並常因不同市況而出現較大變化。例如，年內安碩A50的溢價由高位11.9%至低位0.6%皆有，故部分投資者會以相關窩輪炒ETF溢價的擴闊和收窄。

林泓昕認同，溢價、折讓的變化及套利機會一般很快消失，投資者可透過窩輪的槓桿效應，博中方向以增加潛在回報。

年內表現：-6.1%

上周四溢價：+2.3%

金融股比重：65%

南方A50 後起之秀

南方A50（02822）與安碩A50同樣追蹤富時中國A50指數，而前者的窩輪成交不較「老大哥」失色。滙豐環球資本市場財富管理銷售聯席總監劉嘉輝教路，對A股後市有看法的投資者，可依循四部曲作部署：包括揀選心儀指數、找出哪隻ETF會追蹤該指數、判斷以該ETF相關窩輪抑或牛熊證出擊、及最後比較產品的條款、開價、發行商質素等。

他解釋，不同指數固然行業比重各有不同，就算如南方A50及安碩A50追蹤同一條指數，亦可能因ETF的溢價各有不同，而表現有異，繼而直接影響輪價升跌。

劉嘉輝續指，一般條款較理想的A股ETF窩輪，是換股比率1兌1、輕微價外、三至六個月到期。華夏滬深三百（03188）窩輪只得10兌1，而安碩A50及南方A50則1兌1及10兌1皆有。雖然1兌1的輪價會較10兌1大，但兩者的輪價變動百分比理論上會一樣。

年內表現：-4.3%

上周四溢價：-0.4%

金融股比重：66%

華夏滬深三百 溢價較低

追蹤滬深300指數的華夏滬深三百，各個行業所佔比重相對平均，適合對內地金融股表現稍有保留的投資者。事實上，年內它跑贏了南方A50及安碩A50。

劉嘉輝指，華夏滬深三百窩輪給投資者多一項指數選擇，而在三隻成交最活躍的A股ETF中，此ETF暫時是溢價最低一隻。

年內表現：+1.7%

上周四溢價：-1.2%

金融股比重：40%

易方達中一百 成交淡靜

易方達中一百（03100）自今年三月起獲准發行窩輪，現時共10隻選擇。不過，儘管輪價有升有跌，但近期卻慘遇零成交、零資金流，或許是產品太新、指數太「中庸」，不為市場受落？

林泓昕坦言，由於正股流通性較低，易方達中一百窩輪開價可能較闊，它亦不屬於主動報價範圍內。不過，這並不代表不可買賣，因發行商作為流通量供應者，仍會為投資者開價。

年內表現：-0.6%

上周四溢價：-0.6

金融股比重：52%

麥格理 林泓昕

推介：安碩A50購證25048

條款：行使價12元，槓桿11.1倍，今年十月到期，引伸波幅27.8%

滙豐 劉嘉輝

推介：國指購證24644

條款：行使價11,555點，槓桿10.5倍，今年十二月到期，引伸波幅19.8%