匯海策略：圓匯只宜候高沽

從彭博資料顯示，將○五年至上周日經指數及MSCI環球指數之股價淨值比較，發現五月二十二日當天兩者之股價淨值差距為○六年一月以來最低水平，暗示在已發展國家股市中，日股今年的表現最為出色。

不過，雖然日經指數年初至今累升40%，但將日圓年初至今累跌14.3%作考慮點，則見若以外國資金買入日股後，現時將收益轉回美元計算，其實際收益將比日經升幅為少（從40%大降至經匯率調整後的20%），這解釋了為何日股急速調整的同時、日圓卻急彈。

人為干預未必好事

另一方面，最令筆者懷疑的是，安倍今次人為干預本土貨幣以拯救經濟的做法，最終能否產生資金愈高愈買的滾雪球效應，還是會出現日圓貶值增加外貿收益的同時，根本不能平衡貨幣貶值對本土民間經濟的嚴重打擊，最終使日本經濟回到增長乏力的惡性循環中，這點確值得深思。

策略上，估計美元兌日圓升穿100後，未來升勢將會逐漸放緩，但即市波動性卻可能不減反增，這主要取決於市場對日圓貶值幅度與日本實體經濟表現能否達致市場預期有關。

故此，建議保守投資者暫勿高追美元兌日圓，反而可候其跌至100/100.5水平才買入，跌穿100關則止蝕，相信有耐性者會成為最終贏家。

阿Lam