Market Insight：科網巨企估值提升

睇嚟短期港股仲係抖氣格局，以時間消化早前升幅，上周五夜期跌153點，因為美股早段腳軟，不過尾市美股已經止跌，相信港股今早平開機會唔細。至於日股，一係唔跌，一係就無端端狂隊7%或者1,143點，上周四，投資者同日本政府財金發言人都對大跌市出奇咁冷靜，睇番資金流，過去兩星期日本股市錄得96億美元淨流入，創歷史紀錄，再一次證明，當市場上清一色變晒好友，亦係市況需要調整嘅時候。

日本提出無限量寬令通貨再膨脹（reflation）之後，日股用了半年時間，累積八成一升幅後，跌番8至10%，絕不稀奇，有投行借古論今，話井噴式上升在日本唔係第一次，早在上世紀三十年代試過一次，日經平均指數七個月內狂升76%，跟手回吐8%，之後再升28%，美股同期亦試過四個月內狂升93%，之後同樣回吐8%，隨後一個月再挾多22%上去，至完成一九三三年整個升浪。

古勝冇點你 27/05/2013

萬里長空

日股牛氣有餘未盡

客觀而言，除非市場對安倍經濟學、黑田主張reflation嘅兩個主題抱有懷疑，震盪過後，日本仲係好大機會重現牛氣，尤其日本投資者仲陶醉在安倍振興計劃的成效，多年罕見，上季達3.5%的經濟增長，如果這一刻日本股市的音樂椅遊戲突然靜音，古勝會比較擔心，因近期日債孳息一度升穿1厘心理關口，債價急跌，持有大量日債的日本銀行，在不知不覺下暴露在風險之下，資產負債表受損，再惡化的話，可能導致日本長期利率回升。

近期明顯見到資金減持部分防守性較強股份，例如電力、燃氣及家電股，流向其他類型及大落後板塊，就連明知業績麻麻的航運及煤炭股都有捧場客，可見在內地經濟復甦似有還無之下，基金經理經已買無可買，只能抱住有賭未為輸的心態。基金大球場騰訊控股（00700），自從公布首季賺40.4億人仔，按季增長16.8%，比市場估計的36至38億元人仔理想之後，股價曾經高見310元歷史新高。

手機遊戲成增長點

自從四月阿里巴巴集團，以5.86億美元買下一成八新浪微博股權之後，市場曾經質疑，當年科網熱以用戶人數，或者瀏覽次數計算估值的日子再度重臨，但以阿里巴巴首季度盈利達50億元人仔，兩間中國科網翹楚的賺錢能力，其實已經非當年美國科網熱時的dotcom公司可以比較，說成泡沫重現有點說不過去，尤其針對的是兩間比其他同業跑出九條街，賺錢能力驚人的巨頭。

儘管第一季增長不俗，但騰訊管理層認為網上遊戲已經由高增長進入穩定期，未來業績亮點是手機遊戲，以及與微信的商業成效。一○年開始，騰訊估值每每在大約31倍預期市盈率水平掉頭回落，兩次低位則分別在17及21倍左右，現價預期市盈率26.3倍，唔排除股價企穩300元之後，會趁氣氛好衝上350元附近，掂一掂31倍市盈率，不過一直無上車的，較適宜等市場炒賣焦點短期遠離網股，或者季績麻麻的時候先去上車。

新能源股水位充足

雖然上周五港股反彈乏力，但無礙新能源股反攻，華能新能源（00958）升13%、大唐新能源（01798）升6.7%、華電福新（00816）升5%、龍源電力（00916）升3%。美資研究公司Bernstein Research近日發表研究報告指出，今年以來新能源股股價受設備使用率改善所帶動，但經過多月升勢後，如今圍繞股價表現的問題不再是「升還是跌」，而是「還有多高」。

在假設一五年設備使用量較一二年增長約四成的前提下，該行將龍源的目標價由9元調高至11元，華新能的目標價調高至4元，現價尚有可觀水位，且看今年「風」量表現，能否把相關股份送上頂峰！

古勝