暢談金股滙：日圓跌勢 有數得計
上星期外匯市場的焦點，在於美國聯儲局主席伯南克出席國會聽證會及聯儲局會議紀錄。兩者結果均顯示出，雖然聯儲局主席伯南克心知過早退市會有可能引致金融市場及經濟不穩定，但是過去一季的數據顯示，美國經濟正穩定緩慢增長，因此在這樣的情況下，經濟及勞工市場進一步好轉，是有可能令聯儲局在未來幾個月開始減少買債。因此美元出現明顯的突破，美匯指數曾升至84水平，美元兌日圓一度升上103水平。
資產市場趨波動
然而，問題是市場對減少買債的預期，可能令資產市場不穩定，以及令到日圓出現明顯的反彈。
正如上星期已經提及，目前日圓的下跌，很大程度是與市場的樂觀預期共存，一旦資產市場出現不穩定，日圓有可能出現明顯的回升，繼而完成第一階段的下跌。
雖然目前並未能確定，是否聯儲局減少買債而引起資產市場不穩定，但是美元兌日圓在伯南克出席聽證會後的反覆情況，值得投資者注意。
不過，上星期已經提及日圓下跌（美元兌日圓的上升）的整個走勢，是鋸齒形及分為兩個階段。因此一旦日圓開始回升，這並不代表日圓跌勢已完結，而只是整個跌勢的反向調整。而第一階段的跌幅，與第二階段的跌幅是存在一微妙關係。
圖中是美元兌日圓自一九九五年低見79.85後開始的走勢。其中存在四次（包括今次）的明顯上升。首三次升勢均是鋸齒形態，以首個上升為例︰美元兌日圓整個升勢是由A（79.85）至D（147.68），期間在B（127.52）完成第一階段上升而調整至C（110.51），其後再升至D（147.68）。CD幅度大約是AB幅度的76.4%，其偏率在100點子內。
第二次是由E（101.22）至H（135.16），GH幅度巧合地也約是EF幅度的76.4%，偏差率低於20點子，而第三次是由I（101.65）至L（124.14），KL的幅度亦大約是IJ幅度的76.4%，偏差率是10點子。
今次美元兌日圓的起點在M（75.56），當N出現後，若歷史趨勢行為不變，我們大約能預測日圓會跌到哪一水平。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明