內地銀行間債市近日掀起一場監管風暴，而且不斷升級，參與調查的包括人民銀行、中銀監、中證監、審計署、發改委及公安部等，可見違規之嚴重絕非等閒，難怪市場人人自危。可是，這場風暴在香港並未惹起市場關注。其實，香港散戶投資者早已有渠道涉足內地債市，將來更會愈來愈多，利益攸關，不應只顧隔岸觀火，以為事不關己。
銀行間債市是內地債券市場的主力，佔九成以上份額，規模超過二十萬億元人民幣。不過，這市場並非完全開放，只有銀行、券商、基金、信託、保險公司及一些指定非金融機構才准參與買賣債券，形式屬場外交易，主要是機構之間一對一買賣，沒有公開競價，嚴格來說不算透明，最終演變成今天的風暴，揭出違規交易黑幕重重。
目前被重點調查的違規交易，主要有兩大類，性質十足股票市場的「老鼠倉」。其一是「代持養券」，意思是一家機構例如基金或券商把持有的債券賣出，並與買方訂立回購協議，在指定時間以接近成本價購回，對手變相穩賺。其二是「丙類帳戶」交易，即是非金融機構債市參與者，「低價」從其他機構買入債券，再「高價」轉手，明食差價。兩類交易顯然明益其中一方，難免有利益輸送之嫌，更是債市見怪不怪的做法，否則怎會變成人人自危的風暴。
雖然內地銀行間債市屬封閉市場，但外資可有限度參與，一些海外機構例如央行、主權基金是獲准入市的，香港金管局是其中之一。金管局負責管理本港的外匯基金，等於代港人投資，當年宣布獲准入市時，予人的感覺像得到恩寵一樣，今年初更透露三百億元人民幣額度已用光，會研究加碼，現在看來，說不定早已被人「食夾棍」，買貴貨而不自知。
另一個讓港人投資內地銀行間債市的渠道是RQFII，第一代的基金更是全線主攻內地債券。本港一些保險公司，也獲准把銷售人民幣保單所得的資金，投入內地銀行間債市。此外，多家本港強積金供應商，正磨拳擦掌，爭取進入這個市場，以便推出更多投資內地人民幣債券的強積金基金，屆時連普羅打工仔都間接成為內地債市的投資者。
當年一些RQFII基金的宣傳賣點，是本港散戶終有機會投資內地監管嚴格、超級穩陣的債券市場，現在卻揭出黑幕重重，輿論直指銀行間債市根本是監管真空，以致老鼠倉活動變成家常便飯，實在諷刺。在利益輸送的過程中，必定是一方有損失，才能造就另一方得益，目前調查集中於違規交易，至於無辜投資者損失多少，當局是否有魄力查清及公告天下，仍未可知。香港的監管機構及積金局，絕對有責任為投資者及打工仔把好這一關。