十八大之後，中國經濟發展戰略發生較大變化，強調未來經濟增長在於品質與效益，把以往的高速增長轉向為中速增長。按這目標，每年增長只保持在7%左右，同時政府工作報告也把今年GDP增長目標下調至7.5%。對於這個觀念上的重大改變，國外則還在以往的慣性思維內。
因此，國家統計局公布今年第一季度經濟數據，立即引起國際市場巨大震盪。金價暴跌，大宗商品價格及油價快速下跌；全球不少國家的股價也大跌，市場擔心中國經濟是否又掉入周期性下行通道。
對於第一季度經濟增長下行，內地官員有不同解釋，他們認為主因是國際形勢複雜，以及政府主動調控的結果。還有人認為，是由於一至二月春節原因，令勞動工作日數減少，還有政府提倡節儉風氣打擊高檔消費，「藍天白雲」減排行動讓一些企業生產調整等。國外則更關心中國產業結構調整或導致整體投資及消費全面下降。其實，真正有問題的事情未被市場注意到。
筆者認為，原因並非政府官員所解釋般複雜。如我們能從以下幾個方面觀察，經濟發展態勢及問題就會清楚。
首先，今年第一季度的經濟增長態勢並非如政府所公布的數據般有多少問題，只要住房價格仍在上漲，住房銷售仍增長，中國經濟增長不僅不會出現甚麼問題，而且還會保持較高的增長速度。例如今年第一季度住房銷售同比增長達到61%以上，房地產開發投資增長達20%。在這情況下，中國經濟根本就不會出現甚麼問題。
更重要的是，中國的住房銷售是採取預期方式，當第一季度住房銷售快速增長後，在未來半年及一年內，很快就會傳導到房地產開發投資及固定投資快速增長上。所以，有分析指今年後三季度經濟增長會重新踏上上行之路。
其次，再看第一季度融資增長情況，信貸增長高於去年，社會融資總額創歷史新高，達到6.16萬億，融資需求十分旺盛，一定會推動今年的投資增長。按照第一季度的增長速度，今年整個社會融資總額可達二十萬億以上。
強烈的融資需求，一是來自房地產市場，二是來自地方政府的融資平台。政府監管部門正採取各種方式來堵住這旺盛的融資需求，但是按下葫蘆起了瓢。如果整個市場有強烈的融資需求，還用擔心中國經濟增長不加快？
第三，今年第一季度的經濟增長指標下行，估計最大原因是地方政府的政治因素。據我到全國各地看到的情況，今年地方政府投資潮不僅沒有減退，反之因新一屆政府上任而還在強化，特別是在他們所理解的「城鎮化」驅使下，投資大上的局面更是向全國大小城市蔓延。前幾天剛到東北長春，整個城市就是個大工地，建設如火如荼。
由於中央提出今年經濟增長要強調品質與效益，並把增長目標降低到7.5%，各地政府不會貿然把第一季度的增長速度報得太高，否則槍打出頭鳥。我擔心的並非今年經濟增長下行在8%，而是重新上行到8.5%以上。
總之，只要調整對當前中國經濟增長的預期，對於第一季度的經濟增長下行，並沒有多少關係，更不用調整對中國經濟增長的預測，因為下半年中國經濟仍會步入上行軌道。
筆者擔心的並不是中國經濟增長下行，而是新政府有否決心真正讓整個經濟發展方式轉型，有否決心真正讓中國擺脫房地產化的經濟結構。如果繼續以房地產泡沫來保持經濟增長，中國在經濟上所面臨的問題與風險，就不可能化解了。
易憲容
當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。