恒指上周表現反覆，全周受到塞浦路斯事件影響，雖然內地股市稍見回暖，大市反彈後仍曾再度下試22,000點，市場氣氛轉審慎，資金聚焦於環保概念及一些業績表現理想的股份上，藍籌國企股欠缺方向。
在政策市下，市場走勢往往表現反覆，入市更需在值博率較高下才進場。歐債問題過去一段時間斷斷續續為市場帶來憂慮，而港股往往出現較外圍更高的波幅，期間不論升跌之波幅也大，投資者很容易被市場連環「掌摑」，如輪證條款選擇不得宜，損失更可能較平日為大。
所謂的值博率，筆者之定義，是投資者在入市前，需先預計這次投資的最大收益，再比較一旦看錯市，整項投資的最大損失或止蝕的水平。如預期最大收益較最大損失有達倍數以上的差異，則代表值博率較高。相反，如預期最大損失較最大收益僅屬五五之比，甚至預期最大損失超過最大收益，則代表值博率不足。雖然值博率高也不代表一定穩賺；值博率低也不代表一定虧損。可是，在值博率低之下仍作投資，則未免無異於賭博。
筆者再舉一例為值博率定義：投資者如看好某股份在5元水平可獲支持，守穩支持位即可上升，而所選擇的輪證，屆時理論上有機會上升四成，則他在投資之前，也應同時考慮一旦股份失守5元的支持位，股價向下的風險有多大，在最壞的情況下，輪證的跌幅約為多少。倘輪證跌幅可能超過五成，已代表值博率不足，投資決定應擱置。因為最樂觀情況下，投資者只可獲四成利潤，但最壞情況下，則有機會損失五成。
在政策市下，市場較容易出現單邊走勢，投資者在股份的交易區間之中間水平買賣輪證，值博率便會顯得不足。一旦隔晚政策有新發展，股份價格有機會升穿或跌穿區間範圍，並觸發技術止蝕盤，令投資者的虧損超過預期。
在近日市場出現較不明朗走勢時，投資者如開倉，除了留意值博率是否足夠外，也應因應市場之波幅可能擴大，而控制入市注碼。一旦市場在政策公布後出現新方向，在輪證的條款選擇上，如順勢開倉，可選價外認股證或較貼價之高槓桿牛熊證；如投資者選擇逆勢開倉，則宜選貼價或價內之認股證或較低槓桿之牛熊證。
上周大市波動，投資者如選擇逆市博反彈，較遠收回價之牛證或貼價之認購證，較高槓桿近收回牛證及價外認購證，會較具防守性，投資者亦有能守至大市在周中出現反彈時獲利。另一方面，投資者如作持倉部署，減注之餘，亦可考慮分段入市的策略，毋須急於一次將所有資金投放。
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瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰